上市公司定增破发成常态 带你寻找掘金点

伴随近期A股市场的持续大幅波动，A股上市公司的定向增发频频掉入破发陷阱，不过，业内人士指出，就参与成本看，破发价格为投资者提供了相对确定的安全垫，在市场调整的时候，基本面优秀且有较大成长动力的破发部分优选个股更显投资价值。

多家公司因股价倒挂

终止定增

12月12日，*ST天成(600112)发布公告称，鉴于当前资本市场、行业环境及相关政策等方面发生了诸多变化，公司综合考虑自身的实际情况，同时为保证公司的可持续发展，公司决定终止非公开发行事项。虽然*ST天成并没有详细解释终止此次定向增发的细节原因，但有一点值得注意，按照*ST天成原定的定增方案，拟以9.78元/股的价格向控股股东银河天成集团有限公司发行非公开发行股票不超过84907433股，然而*ST天成最新的市场价格仅为4.92元/股，由于定增价格与市场价格出现严重倒挂，*ST天成的定向增发实际上早已无法实施。

实际上，像*ST天成这样因为定向增发价格与市场价格严重倒挂而被迫终止定向增发事项的上市公司还不在少数，据统计，截至12月11日收盘，已有106个A股上市公司的定向增发事项在今年告吹，其中中信重工(601608)、天舟文化(300148)、双林股份(300100)、中潜股份(300526)、信息发展(300469)等29家公司在终止定增方案时存在定增价格高于市场价格的情况。

除了上述已经因为定增价格倒挂而折戟定增发行的上市公司外，目前还有中文在线(300364)、金刚玻璃(300093)、万润科技(002654)等120家已经推出定增方案的上市公司存在定增价格与市场价格倒挂的现象，其中万润科技的倒挂幅度最高，达到39.89%，海洋王(002724)、风神股份(600469)、文化长城(300089)、中文在线、金刚玻璃等15家公司的定增价格和市场价格之间的倒挂幅度也都超过30%。

195家实施定增公司

遭遇倒挂

尚未实施定增预案的部分上市公司因为股价倒挂被迫终止定增事项，已经实施了定增事项的上市公司也未能完全摆脱定增价格与市场价格倒挂带来的麻烦，统计显示，今年以来A股市场共有429家上市公司实施了定向增发，截至12月12日收盘，方直科技(300235)、浙江众成(002522)、万润科技等195家在今年实施定向增发的上市公司的定增价格已经高于市场价格（按后复权价格计算），其中方直科技定增价格与市场价格的倒挂幅度已经达到53.3%，豫能控股(001896)、汉邦高科(300449)、健盛集团(603558)、蓝色光标(300058)、中国长城(000066)、浙江众成、万润科技等上市公司的定增倒挂幅度也都超过了40%。

而定增股价与市场价格的严重倒挂也使得当初参与相关公司定增的投资者损失惨重，以方直科技为例，今年三月份北京嘉豪伟业投资中心、前海开源基金管理有限公司以25.3元/股的价格分别认购了方直科技790.51万股和152.6万股的定向增发股，截至12月12日收盘，方直科技股价仅为11.81元/股，北京嘉豪伟业投资中心、前海开源基金管理有限公司分别浮亏了1.07亿元、2058.574万元。统计显示，参与方直科技等195家公司定增的803位投资者总计已遭遇了约79.46亿元的账面浮亏。

部分定增价格倒挂股

值得关注

华龙证券投资顾问牛阳表示，一般来讲，上市公司定增实施之后，股价如果陷入破发状态，参与定增的资金方也会因此陷入被套的尴尬处境，那些股价跌破定增实际成本价的上市公司为了兑现前期增发阶段对参与主体的承诺协议，有强烈的股价重返增发成本价以上的诉求，尤其是禁售期即将来临的前后，股价上涨动力更大。另外，在市场不好的情况下上市公司坚持的定增项目，往往已经被上市公司寄寓了比较大的业绩期望，因此在市场调整的时候基本面优秀且有较大成长动力的破发部分优选个股更显投资价值。

长城证券投资顾问龚科也认为，投资者挖掘定增破发股，一个重要的选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。那些定增发行份额多、募集金额大、增发股份占比高的个股值得关注，尤其是那些有业绩支撑的个股，具有长期投资的特性，更值得追踪关注。有券商研发报告则指出，增发数量1亿股以上、实际募集金额10亿元以上、增发股份占比10%以上的定增破发股，出现黑马的概率非常高。