风电行业：限电改善及长周期抢装 推动行业复苏

2016年能源局开始实行预警机制，2017年限制了风电大省的装机规模，从而导致了风电行业出现阶段性疲软。近两年来，在政府的努力下，发电小时数和弃风率都出现了明显改善，考虑到电价下调带来的抢装效应，未来长周期上的一个行业景气度向上阶段已经出现。分散式风电能够提高项目开发和建设的灵活性，加速东南部项目的开发。

监测预警机制限制装机大省，导致行业阶段性疲软。2016年国家能源局开始实施监测预警机制，对部分装机过快的省份进行管理。2017年1-11月份年风电装机大省开始迅速下滑至1.15GW，导致全国风电出现增长疲软态势。

计划与市场化手段推动限电改善，装机大省有望重启。过去2年，政府积极促进新能源的消纳工作，建立了最低保障小时数，也鼓励风电部分参与市场化交易，限电情况得到了明显改善，停滞的装机大省有望重启。

长周期抢装带动行业未来3年逐步增长。2018年及以后核准的项目，需要在2019年底开工，否则上网电价将显著下调，所以2019年底前出现开工潮。目前核准未建设量达历史高位，但考虑环保及南方建设条件复杂带来的不确定性，行业会有长周期的向上。

分散式风电适应更适应低风速区，提高风电市场灵活性。中国东南部的低风速区，地形复杂，完整的成片土地较少，接入条件差异较大，导致集中式项目开发难度较西北有明显提高。而分散式风电更加灵活，接入条件较低，能节省成本，对土地要求下降，更容易开发。分散式风电的扶持将加速东南部市场的发展。

投资建议。强烈推荐泰胜风能，天顺风能，金风科技，中材科技(建材组联合推荐)，审慎推荐金雷风电。

风险提示。环保趋严导致行业装机不及预期，原材料价格影响产品价格，竞争加剧导致毛利率下降。