估值具高安全边际 券商股追赶银行保险股

A股与港股的大金融板块中，保险与银行板块均维持良好涨势，并成功推动指数持续走高，唯独券商板块走势较为反复。本周二，证券板块指数走势较为震荡，全日收涨0.44%，其中华安证券(600909)表现最好，涨3.14%；东方财富(300059)涨2.09%，东北证券(000686)、国泰君安(601211)等数只券商股涨幅超过1%。本周以来证券股表现偏弱，板块指数只上涨了0.71%，远逊于上周7.52%的涨幅。

不过，最近一个月的数据显示券商股有追赶银行与保险板块的势头。来自同花顺(300033)的数据显示，A股市场中，证券板块指数最近5日的涨幅为8.54%，10日涨幅为7.4%，最近20日涨幅接近12%，在大金融板块中，券商表现仅次于银行板块，表现好于保险板块整体表现。A股上证指数今年以来累计上涨7.24%，同期证券板块指数累计上涨10.72%，跑赢大盘，在大金融板块内表现仅次于银行板块15.66%的涨幅，而保险板块仅累计上涨了3.63%。

港股方面，此前同样是保险股打头，表现较好，不过最近港市券商股有奋起直追的迹象。本周二，具有标志性意义的香港交易所（0388.HK）再度刷新了近年新高，最高报306港元，逼近2015年的高位纪录311.4港元，收报303.4港元。年度涨幅方面，香港交易所今年以来累计上涨了26.52%，中信证券(600030)累涨26.65%，国泰君安上涨20.11%，HTSC上涨18.38%，中国银河(601881)涨14.24%，海通证券(600837)涨14.11%，东方证券(600958)涨12.86%，广发证券(000776)涨11.2%，招商证券(600999)涨10.23%，中州证券、中信建投证券涨逾6%，光大证券(601788)与国联证券录得正涨幅。另外，耀才证券金融今年以来大涨了35.15%，金利丰金融大涨21.47%，英皇证券上涨19.3%。香港恒生指数今年以来累计上涨10.07%，券商股多数跑赢恒指。

对此，长城证券非银金融行业分析师刘文强用“枯木逢春”来形容券商股，他认为目前大金融板块内部的推荐排序是券商>保险>多元金融。他指出，投资者需要把握好场外业务和财富管理业务所带来的龙头券商的投资机会。在当前时点下，大券商有望率先跑赢同业，再叠加低估值，有望成为修复的重要驱动力，值得密切关注。

具体来看，刘文强建议短期内可重点关注龙头券商的投资布局机会，包括业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头券商，重点推荐华泰证券(601688)、国泰君安、东方证券广发证券与海通证券；创新+转型发展的中小型券商，例如长江证券(000783)、兴业证券(601377)等。风险偏好高的投资者可积极关注、配置次新股类弹性标的，例如浙商证券(601878)与华安证券等。

华创证券非银金融研究员洪锦屏指出，自己敢于在券商板块底部持续发声的主要原因有几个方面：一是新年后大市汹涌而来，伴随券商转型深入预期；二是监管吹风，券商创新业务带来收入增量和监管边际放松预期，风控评级优先的大型券商将持续受益政策红利；三是券商估值具备高安全边际。她继续坚定看好具有综合平台优势和股东资源背景的大型券商，重点推荐华泰证券、招商证券、广发证券与中信证券。