中航沈飞：多项指标向好，广阔前景可期

多项指标向好， 持续增长可期。 公司 2017 年营业收入和净利润同时增长， 发展态势良好。此外， 由于预付采购货款增加，公司预付款项同比增长 105.72%；由于收到客户的预付款增加，公司预收款项同比增长 277.01%，达到 110.69 亿元。原材料采购和客户预付款的同时大幅度提升，预示公司产品需求的大幅增长， 2018 年增长可期。

战略空军远洋海军核心支撑，歼击机龙头前景广阔。 当前我国军队处于转型发展的关键时期，远洋训练、绕道巡航、南海巡航日益常态化，大航程、强火力的重型歼击机需求与日俱增。国产航母试航在即，核动力航母明确规划，强大的远洋海军轮廓日益清晰，作为航母主要攻击手段，舰载机需求明确。公司作为我国重型歼击机和舰载机的龙头企业，充分受益海空军建设，发展前景广阔。

盈利预测和投资评级： 增持评级。 公司是我国歼击机龙头，充分受益海空军战略转型对歼击机的需求， 公司多项财务指标向好，预示持续增长可期。预计 2018-2020 年归母净利润分别为 8.16 亿元、9.65亿元以及 11.42 亿元，对应 EPS 分别为 0.58 元、 0.69 元及 0.82 元，对应当前股价 PE 分别为 64 倍、 54 倍及 46 倍。 维持增持评级。

风险提示： 1）公司产品需求不及预期； 2）公司盈利不及预期； 3）系统性风险。