行业景气持续向上 医药股善守能攻

前度刘郎今又来，震荡市中医药股配置价值重新被投资者所重视。截至昨日收盘，医药生物指数上涨0.18%，在行业板块中表现相对靠前。刚刚经历连续回调，以及成长性受到部分投资者质疑的氛围下，医药股交出的这一份成绩单尤为可贵。

分析人士告诉记者，今年以来，政策“春风”不断，对原研药、国产仿制药进口替代保驾护航。目前医药行业仍处于大拐点向上的起始阶段。清明节期间，中美贸易摩擦致市场避险情绪升温，进一步增加了医药行业的受青睐程度。凭借善守能攻的独特魅力，医药板块估值依然具备支撑。不过一季报发布正如火如荼，部分强势个股需提防业绩无法匹配股价的风险。

防御优势凸显

昨日是清明节后A股首个交易日，受到假期内外风险事件影响，沪深市场剧烈波动，上证综指虽然勉强红盘报收，但收盘仍位于5日、10日等多条短期均线下方；深成指则下挫0.29%，收报10653.38点。

两市弱势分化、人心不稳之时，医药股再度彰显防御板块本色，昨日出现0.18%的上涨。与此同时，成分股则上演涨停潮，山河药辅、奥翔药业、润都股份、盘龙药业、九典制药、双成药业等大多放量涨停。

消息层面，4月3日国务院办公厅发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，指出要围绕仿制药行业面临的突出问题，推动医药产业供给侧结构性改革，提高药品供应保障能力，降低全社会药品费用负担，保障广大人民群众用药需求，加快我国由制药大国向制药强国跨越，并针对促进仿制药研发、提升仿制药质量疗效、完善支持政策等三方面提出了具体工作意见。

市场人士表示，这对医药板块带来上涨催化。一致性评价资源加速释放，CRO相关公司将率先受益，此外，高质量原料药、辅料和包材相关企业景气度也有望跟随产业链一同上行。

不过归根到底，此番医药股重开声势凸显的还是短期不确定因素增多局面下市场寻找确定性的心理需求。在国内房地产及基建投资下滑、工业品开工旺季不旺的情况下，二季度需求端也出现下行预期。

券商分析人士预计，工业品价格持续下滑，企业盈利也将受到影响，周期品面临考验，后周期的白马消费性价比下滑，成长前期累积较大幅度的反弹后，短期可能出现反复。

正是在内外风险因素对国内市场脉冲式冲击风险上升的局面下，昨日尾盘期间资金加速向医药板块汇集。

行业景气持续向上

短期来看，上述《意见》适时充当了医药板块受捧的催化剂，但中长期而言，纷至沓来的扶持政策实质上已经奠定了医药行业景气持续向好的根基。无论从政策、人才还是投入来看，国内创新药都将迎来前所未有的发展机遇，同时资本市场创新药估值体系的重新构建也带来了创新药企的价值重估。

一季度医药板块集体爆发。长城证券分析认为，国家医保总局等机构改革实施，创新药审评改革和一致性评价持续推进，药店分级分类政策即将落地，富士康、药敏康德等独角兽企业快速过会，彰显监管层对科技创新型企业的政策鼓励。创新成为医药板块长期投资核心。

数据统计显示，2月9日至3月30日之间，医药板块累计上涨15.67%，在全部行业中排名靠前。截至3月30日，申万医药生物指数报收8,556.84点，累计上涨5.96%。

而在《意见》之前，食品药品监管总局、科技部印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》，提出要优化科技创新布局。着力提升食品药品领域科技创新支撑能力。重点支持食品安全保障，创新药、儿童专用药、临床急需以及罕见病治疗药物医疗器械研发等。

地方层面，3月30日，广州出台首个生物医药产业专项政策，设立100亿元生物医药产业投资基金，将对自主研发及在广州转化的生物制品分阶段给予资金扶持，对药物非临床安全性评价机构等项目建设给予不超过总投资额30%的补助。

在改革审批制度等一系列政府政策的扶持下，华泰证券认为，中国创新药行业已进入高景气周期，其中具有研发优势的公司更容易占得先机，龙头企业可以在高成长的同时享受高估值。这利于企业进一步融资，获取利润和现金流并投入到下一阶段的创新药研发之上。

资金纷纷抢筹

节前医药股出现小幅调整，市场上出现不少质疑声音，认为此轮板块行情主要系跨度近两年的调整所致，超跌反弹赋予板块快速上涨动能。

对此，天风证券强调，看好医药板块在2018年表现，尤其是细分领域中的小龙头。该机构分析师郑薇告诉记者，2018年1-2月我国医药工业发展显著提速，虽有原料药涨价、两票制高开等因素，但行业基本面依然强劲。2018年年报和2018年一季报的陆续披露也验证了医药行业高景气度。当前，医药板块作为受贸易摩擦影响较小、业绩相对稳定的较安全板块，配置价值凸显。

数据显示，截至2018年一季度，共190家医药上市公司发布2017年业绩预告。以业绩预告中位数为准，28家公司净利润同比增长超过100%，29家公司净利润同比增长50%-100%，27家公司净利润同比增长30%-50%，38家公司净利润同比增长10%-30%，23家公司净利润同比增长0%-10%，38家公司净利润同比下降，其中11家公司净利润同比下降超过50%，7家公司预告亏损。上市公司盈利能力普遍提升。

此外，医药类上市公司股东数目一季度显著增强，也从侧面反映出随着景气向好成为共识，各路资金纷纷加快步伐争夺筹码，以求分得一杯羹。梳理可知，全部279只成分股中，有62只在一季度股东人数出现增长。其中，华仁药业、润都药业、复星药业、泰合健康增长幅度最为靠前，大体在1.3万户-6.1万户之间。

持股集中度越来越分散，与海外资金参与A股医药板块布局时点不谋而合。

从一级行业来看，2018年3月陆股通持股集中在食品饮料、家用电器、汽车、电子、医药生物等行业。其中，大幅加仓的行业为医药生物，加仓比例2%；大幅减仓的行业为家用电器，减仓1.4%。

对于二季度医药板块投资策略，海通证券认为，更应重视个股基本面，短期重视一季报超预期个股投资机会。年报季医药股大涨，除了市场风险偏好提高外，更重要的是部分医药股基本面良好，业绩超预期所致。重视创新药产业，首先关注能够率先兑现的投资标的。关注业绩确定性高、优先享受创新药行业崛起红利行业。