连阳酿压力分化藏隐忧 关注政策和事件主题
东吴证券(601555)：连阳酿压力 分化藏隐忧
节后沪指超预期连拉9阳，日K线则创下罕见十一连阳。区块链成为题材主风口，房地产+部分一线白马不断新高成为指数拉升主推手，开门红后的煤炭则冲高回落，中小创则表现疲弱。整体看量能放大显示节后确有部分增量资金入场，但个股分化加剧“跌多涨少”已成为常态。
尽管市场转暖趋势明显，但连涨后多头攻击力度开始弱化，涨高的区块链个股已开始放量分歧滞涨，市场谨慎观望情绪抬升，一旦量能不济叠加白马卖压陡增，或引发短期市场震荡和指数连阳的终结。
而在监管层防风险+去杠杆+严监管基调下，市场延续了2017年以来结构性慢牛特征。解禁高峰期压力下，市场在流动性改善后选择逆风高飞，市场人气改善后资金开始主动寻找博弈机会，市场风险偏好确在向上修复，春季躁动在向深度+广度扩散延伸。指数以拒绝调整姿态连续上行，盘中回踩后均能在轮动权重股撬动下收阳，显示资金强大控盘能力，9天涨3.68%凸显了指数“慢牛”风采。
但理性分析或仍有隐患和变数，市场全面普涨尚不具备条件。首先节后流动性虽改善但其紧破平衡格局尚难改变；年报公布季对个股的结构性冲击开始；而场外资金在连阳后超买的技术面前普遍畏高而谨慎，诸多隐患仍需在后市走势中逐渐化解。
2018年开局靓丽，指数慢牛渐进，个股赚钱效应集中在游资抱团短炒的消息刺激风口题材+权重轮动+趋势加速的一线蓝筹超级品牌股。量能有放大但仅有局部热点和个股活跃，权重撬动指数上涨，多数中小盘股遭冷遇；尽管连阳后市场分歧渐增，但沪指在指数重心大幅抬高后，适度的震荡整固、波动纠缠已经难以改变业已形成的上升趋势。鉴于短期赚钱效应收敛应警惕震荡调整，操作上不适合过于激进和盲目追高，不应因指数连阳而忽视风险，短线做好风控顺势而为，把握好博弈节奏，中线跟踪有业绩改善和政策逻辑支持的机会股。
海通证券(600837)：理性看待11连阳 关注政策和事件主题
海通策略荀玉根发文认为，这次11连阳仍是躁动，还不是牛市中期的特征，躁动变化多，变化快，需理性参与。以下是详细观点：
已经进入到全面爆发的牛市中期了吗？仔细分析11连阳，12月28日以来上涨的有2228只股票，占比为70.0%，其中超越上证综指4.68%涨幅的有924只个股，占比28.3%。11连阳上证综指仅涨4.68%，期间上涨个股数量超过下跌个股数量的交易日只有5天，并且没有一天上涨个股数量占比超过80%。
大机会仍需要基本面和政策面的进一步明朗，3-4月宏微观数据公布，预计经济平盈利上的趋势才有望确认，两会后经济和金融政策更明朗，预计金融监管平稳过渡。
躁动特征是轮动快、偏主题。政策方面，2017年12月住建部会议说法中出现支持改善需求（2014年之后首次），元旦后部分城市地产政策出现微调，地产板块可以进一步关注。事件主题方面，今年元旦后我国中东部地区出现入冬以来最大范围雨雪降温天气过程，受天气影响农产品(000061)价格出现上涨，“农产品批发价格200指数”自17年12月下旬102.31持续上涨至18年1月11日106.1，生猪价格也自17年12月下旬14.95元/公斤上涨至18年1月11日15.15元/公斤。涨价预期下，农产品通胀主题成为春季躁动的主线之一。消费白马基本面并未恶化，无需担忧，可以作为基本配置。
兴业证券(601377)：春耕 继续前行
兴业证券策略团队最新观点认为，短期即使遇到波动，也不需恐慌，只要逻辑在，就未结束。看好春耕的根本逻辑仍未发生变化:1、经济基本面，近期市场对经济预期提升，一系列数据也显示经济运行平稳，经济增长仍有支撑；海外经济向好，或对我国出口形成拉动。2、流动性层面，开年后流动性环境显著改善，央行建立临时准备金动用安排，有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期。3、市场风险偏好明显回暖。
中信证券(600030)：中期值得期待 关注结构性通胀受益标的
中信策略发布研究报告认为，目前A股牛市节奏的关键在于通胀预期和金融监管。以下是详细观点：
CPI预期是影响上半年A股大势的核心，但1、2月风险并不大。一季度CPI同比走势很关键，但是需要等到3、4月份公布数据之后，才会进入博弈通胀的关键时期，1、2月A股整体趋势向好的动能依然比较足。
更短期的趋势研判关键是金融监管。整体上，趋严的金融监管原则方向上没有弹性，但执行上有。预计2018年监管并不会像2017年那样，成为全面压制市场的重要风险项。开年后发布的监管规则中，除了“302号文”及其配套的“89号文”属于新的监管口径，《商业银行股权管理暂行办法》较其意见征求稿修改较小之外，其他监管政策都是资管新规（征求意见稿）的细节规定落地，超市场预期的成分较少。我们认为，短期监管政策落地确实会影响市场情绪，可能导致市场回调，但只要不明显超越资管新规（意见征求稿）的框架，其就不会影响中期A股走强的方向。
这种中期研判更多是基于对增量资金的判断，这也是“开年红”的主驱动。趋势上：1）今年的“开年红”表现为A股和港股共振，全球新兴市场溢价也再度走扩，海外资金增配意愿不弱。2）跨年后国内短期流动性明显改善，一年期国债收益率回落，GC001和GC007收盘价也大幅改善。数据上：1）近期海外资金依旧明显增配A股。EPFR显示海外机构资金连续四周净流入A股，陆股通过去五周北向累计净买入333.8亿元。2）去年11、12月，偏股型基金到位规模分别为189.9亿和72.9亿份，超过2017年前10个月的总和，开年后增量配置资金充足；另外，融资余额也创下2015年年底以来新高。流入A股的增量资金偏长线，潜在规模和持续性都值得期待：A股并非处于强弩之末，相反，短期调整后，风起青萍之末，中期更值得期待。
配置节奏：抓大放小，先抓“再通胀”，再看“中周期”。目前市场对于大强小弱的风格分歧已经很小，但对领涨主线的分歧不小。对此，我们这里再强调并细化我们之前的观点。
机会更多在权重板块。纯粹从估值切换、增速预期弹性来看，主要的机会依旧是权重类的大行业。市场一致预期显示银行、保险、券商、房地产、石油石化行业的2018年盈利增速普遍高于2017年。只要短期经济数据配合，给予明确的催化机会，市场并不吝啬于给估值。
先抓“再通胀”：生产端带动的结构性通胀，需细选受益标的。这一轮通胀是生产端（企业部门）拉动的通胀，且表现为只有部分细分行业涨价的结构性通胀，而非各个行业普涨。这种环境下，需要结合细分产业链的具体景气格局挑选受益标的，而非大板块全面配置，消费行业先受益，如白酒、啤酒、航空（看似周期，实则消费）等，而周期板块中的电子产业链、光伏、挖掘机等亦得利好。
再看“中周期”：伺机而动、聚焦中游。近期市场普遍热炒“春季躁动”的周期主线，但我们认为，目前经济基本面的不确定性因素太多，并不建议机构投资者在目前全面增配周期，尚需等待开年经济数据的公布再研判。如果一定要在当前阶段布局，我们认为2018年上半年周期板块中的主要机会可能来自中游周期中的细分产业链，建议精选小部分景气度确定性高+估值修复弹性较大的中游周期的细分产业链，如：集装箱制造、水泥、轨道交通设备等。
西部证券(002673)：冲关不过整固在即
上周指数一路延续上扬，沪指十一连阳走势罕见，但指数上升的空间却并未大幅打开。伴随近期市场持续活跃，主题概念表现突出，沪指高位拉锯式上行略显乏力，进一步冲关3450点难度不断加大，预计沪指强势整固在即。操作上，六成之下调整持仓，高位滞涨品种先行离场。
上周盘面显示，概念股涨幅明显强于行业板块，指数上行空间受到局限。板块指数方面，区域链指数周涨超11%，明显领先两市其他题材，其年内15%涨幅也远超两市。场内短线资金参与对于题材股关注度提升，较多借助于内外界消息引导。其中，区域链活跃既有来自于外盘区域链板块活跃，也有来自板块内数字货币概念爆发式的增长，对于A股的传导刺激还并非产业意义上的技术升级。因而，对于此类题材股把握还在于短线的交易性机会。需要关注的是，概念性题材突出的同时，中小创综指表现较为平淡，年内中小板、创业板综指涨幅不过2%、1%左右，此外，家电、酿酒和保险板块为主板市场领涨品种，涨幅不突出、影响指数拉升的板块表现有限，使得市场整体上攻幅度有所减缓。
进入本周，由于外围市场涨跌不一、资金面平稳延续，对于当前市场运行干扰较低，指数运行仍在于内在热点的转变。一方面，短线资金对超跌补涨的参与，决定业绩超预期的白马股是否具有延续性机会，另一方面，题材股渡过拉升期后的分化调整势在必行，这对于市场运行和个股震荡易形成不稳因素。场内热点引导和同期量能决定当前市场方向，尤其关注指数接连收阳量能缩减的信号，说明参与资金的谨慎情绪已在升温。结合技术走势观察，沪指日线连续收阳，上攻速率明显减缓，指数盘中震荡拉锯做多力量已有分散，且沪指遇上年重要成交密集区，并未一气呵成形成快速突破，说明高位震荡或短线变盘压力增大。周K线观察，沪指周线稳固四连阳量能小幅回升，中期反弹有效确立仍将延续，同样去年压力位置有待突破，以目前量能及热点观察，市场短期变盘与突破的几率并存。
在基本面环境平稳、资金面压力缓解氛围中，近期市场多以存量博弈下的拉锯式上升为主。超跌补涨和题材股活跃短时内较难形成有效做多合力，普遍以超跌补涨展开板块个股反弹，指数接连攀升的同时，结构性会在大中小市值品种的分化表现进一步加剧。操作策略方面，根据市场节奏适度调整持仓配置，盘中切莫盲目跟从。
大同证券：短期可能调整 不改结构牛市
沪指上周延续上涨格局，截至上周五沪指罕见的收十一连阳。
从目前走势来看，沪指连续上涨过程中呈现出了结构化特点，并未出现个股普涨的局面，板块间差距也较为明显。可以说板块间的轮动是本轮反弹的直接推手。在沪指连升后，已经逼近2017年11月创出的3450点的阶段性高点。此区域面临前期套牢盘解套以及近期获利盘出局，短期沪指面临一定的调整压力。从另一方面来看，沪指在2017年底经历了近一个月的调整后随即再次逼近3450点，在连续上涨后沪指可能面临短期的调整，但结构性牛市的格局并未改变。
在A股历史上，十一连阳的表现极为罕见，距离最近一次已是2006年6月份，即便是2015年牛市也并未出现。2006年的6月15日至29日，也是当时牛市启动的底部阶段，市场全面普涨。但这一次却有着明显区别，以上周五的走势来看，尽管出现近30只个股在盘中创出历史新高，但仍有60%以上的个股出现下跌，同时仍有9只个股跌停。因此从这一角度来看，与2006年的情形相比，本轮的十一连阳在指数状况、市场结构、投资主体已全然不同。
不同于大盘的节节上涨，创业板指数近期连续低迷，上周五更是持续在低位震荡，随着前期监管层的出击，市场资金明显偏向大盘蓝筹股，而创业板的低迷或多或少会制约大盘的再创新高。综合以上的分析，短期建议投资者可以适当出手涨幅较大的个股，3450点的前期高点无论从技术指标还是市场的心理分析，对短期仍是个不小的压力，短期的操作建议谨慎为主。投资标的方面，随着年报披露的时间点越来越近，可适当布局业绩成长的绩优股，同时蓝筹股可以继续关注。
综合以上的分析，短期建议谨慎为主，重点关注本周的走势，市场回调几率加大，并不建议盲目追涨，待出现明显信号后可继续跟进。中长期走势仍以结构性为主，关注板块间的轮动。
长江证券(000783)：金融和地产龙头有望迎来盈利和估值的双升
长江证券表示，银行和地产龙头景气度2018年将继续回升，结合盈利和估值的双轮贡献，银行和地产板块龙头全年或将会走出上涨。
以史为鉴，历史上几轮盈利见顶后估值对股价的正贡献较少。盈利增速见顶下滑后，各行业表现各异，消费周期类有所分化。如消费类行业，以白酒、白电和医药为例，尽管盈利增速从高位回落，但较少进入负区间，因此业绩对股价依旧能提供正贡献；
再看周期类行业，盈利大起大落，见顶后回落至负区间概率大，盈利和估值对于股价的贡献均为负。回到当下，消费类下行概率不大，而周期则需重视择时。消费类估值存在一定下行风险，盈利回落但仍在景气区间，对股价形成支撑。而周期类盈利增速向上弹性缺失，绝对估值下行空间小，因此股价向上弹性弱于2017年。但由于龙头盈利稳定性逐步体现，出现2011年大幅下滑的概率较小。
东吴证券：连阳酿压力 分化藏隐忧
节后沪指超预期连拉9阳，日K线则创下罕见十一连阳。区块链成为题材主风口，房地产+部分一线白马不断新高成为指数拉升主推手，开门红后的煤炭则冲高回落，中小创则表现疲弱。整体看量能放大显示节后确有部分增量资金入场，但个股分化加剧“跌多涨少”已成为常态。
尽管市场转暖趋势明显，但连涨后多头攻击力度开始弱化，涨高的区块链个股已开始放量分歧滞涨，市场谨慎观望情绪抬升，一旦量能不济叠加白马卖压陡增，或引发短期市场震荡和指数连阳的终结。
而在监管层防风险+去杠杆+严监管基调下，市场延续了2017年以来结构性慢牛特征。解禁高峰期压力下，市场在流动性改善后选择逆风高飞，市场人气改善后资金开始主动寻找博弈机会，市场风险偏好确在向上修复，春季躁动在向深度+广度扩散延伸。指数以拒绝调整姿态连续上行，盘中回踩后均能在轮动权重股撬动下收阳，显示资金强大控盘能力，9天涨3.68%凸显了指数“慢牛”风采。
但理性分析或仍有隐患和变数，市场全面普涨尚不具备条件。首先节后流动性虽改善但其紧破平衡格局尚难改变；年报公布季对个股的结构性冲击开始；而场外资金在连阳后超买的技术面前普遍畏高而谨慎，诸多隐患仍需在后市走势中逐渐化解。
2018年开局靓丽，指数慢牛渐进，个股赚钱效应集中在游资抱团短炒的消息刺激风口题材+权重轮动+趋势加速的一线蓝筹超级品牌股。量能有放大但仅有局部热点和个股活跃，权重撬动指数上涨，多数中小盘股遭冷遇；尽管连阳后市场分歧渐增，但沪指在指数重心大幅抬高后，适度的震荡整固、波动纠缠已经难以改变业已形成的上升趋势。鉴于短期赚钱效应收敛应警惕震荡调整，操作上不适合过于激进和盲目追高，不应因指数连阳而忽视风险，短线做好风控顺势而为，把握好博弈节奏，中线跟踪有业绩改善和政策逻辑支持的机会股。
光大证券(601788)：春季躁动开始 周期领跑消费跟上
光大证券表示，短期流动性边际缓解有望支撑春季。历年春季躁动发生概率较大，主要跟流动性边际宽松有关。市场投资策略方面，春季躁动开始，周期领跑，消费跟上。受国际大宗商品价格普涨、国内房地产销售数据较好引发房地产悲观预期修正等因素催化，周期板块领跑本轮春季。受采暖季限产影响，当前钢材等主要工业品库存处于历史低位。如果春季开工旺季之时需求方面超预期，则周期反弹将大概率延续，短期建议更多关注油气开采、石化、建材（玻璃、玻纤）、有色（铜、锡、锂）以及房地产。另外受食品拖累减弱，原油价格上涨推动，预计CPI温和回升或将持续至一季度。PPI与CPI剪刀差或将持续收窄，叠加节前消费旺季催化，本轮春季，周期弹性可能最大，但消费安全性更高，食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业内的龙头白马仍值得重点关注。
银河证券：短期沪指或将迎来调整 不改中期向上趋势
银河证券表示，近日市场A股站上3400点，行业板块涨跌互现，分化较为明显。由于股指连续拉升后，调整需求越来越强，短期沪指或将出现回踩可能。一方面从资金面来看，随着央行净回笼的累积效应显现，2018年初出现的资金面宽松局面正在逐步改变，未来将继续回归紧平衡的状态，流动性紧张的局面会间歇式出现。另一方面从KDJ指标连续出现高位钝化信号，预计沪指回踩60日均线可能性较大，因此沪指向下的空间并不大。预计在中期趋势性不变的情况下，短线大盘技术回调压力加大。加上受蓝筹股维持强势的影响，沪指继续拉升。虽然权重股的强势打破了调整预期，但蓝筹股中聚集着大量的获利筹码，使得股指的步履越来越艰难，股指继续上行力度趋弱，短期股指出现获利回吐的概率进一步加大。
展望后市，市场经过连续反弹后，对获利盘的打压进一步增强。临近历史密集成交区域，获利回吐的压力进一步增大，指数高位震荡或将出现，预计短期沪指3350点附近有较强支撑，且酿酒、医药等防御型板块走好，显示资金追涨情绪谨慎，预计短期沪指将迎来调整，但回落不改中期向上趋势，届时将是优选股票逢低进场的时机，目前春季已展开，业绩为王的投资风格已逐渐形成，建议投资者结合年报精选个股。
国元证券(000728)：寻找业绩确定的行业龙头股
国元证券指出，截至上周五，大盘出现了罕见的“十一连阳”。连续收出阳线是场外资金对A股市场投出的超级信任票，如果没有足够的信心，很难想象市场会如此强势。但短期的风险也不得不防，获利回吐压力明显加大，近几日的盘面中，总体看个股跌多涨少，市场分化依然严重，且成交量有所下降，显示出大盘量价配合不足。对于前期盘面中的热点周期股以及房地产板块，其背后的上涨逻辑仍集中在业绩增长上，所以价值投资仍为目前市场运行主线。目前逐步进入2017年年报业绩预告高峰期，上周五跌幅榜上品种多和2017年年报业绩预告低于预期有关。在这种情势下，建议投资者回归业绩本源，寻找业绩确定的行业，甄选行业龙头股。
