除了“地雷”还有“黄金坑”填“坑”正逢时

近期市场频繁爆出个股盘中跌停，年报业绩“埋雷”成为重要导火索。上周，沪综指连续俯冲向下，尤其下半周更出现百余只股票跌停罕见局面。分析人士认为，从目前看，由于短期风险集中释放，对市场风险偏好形成压制，投资者参与情绪不振在情在理，但是以理性眼光分析，此番泥沙俱下的调整中，遭遇资金错杀的绩优股同样不在少数。除了“雷”，目前场内还有名副其实的“黄金坑”。

股指调整跌停股涌现

上周市场高位回落，沪综指区间跌幅接近百点，先后失守整数关和多条短期均线，一周跌幅创两年以来新低。周K线“六连阳”后，沪综指上周亦报收中阴，考虑到大盘量能有所萎缩，部分个股风险释放或还存在尾部效应。

盘面看，指数持续调整中，前期强势品种和弱势股补跌成为拖累行情的重要推手。上周五“煤飞色舞”盛宴重启，但仅仅持续一日，本周一便戛然而止，热度未能向场内其他领域蔓延，多数板块和个股仍呈现回调之势。

过去，每每大盘遭逢大幅回调，“两桶油”护盘拉升戏码大概率上演，“吃药喝酒”也会成为市场人心所向。上周市场中枢下移过程中，医药、畜牧、环保等品种延续调整，板块指数均失守200天均线。

股指脚步不稳之时，部分个股被疲弱的年报业绩打回原形。相关数据显示，上周三A股市场跌停股(非ST股)数量罕有地达到139只，另有近300只股票跌幅在7%以上；2月1日，跌停股(非ST股)数目更一举达到240只，而跌幅超过7%的股票则激增至660只，环比翻番。值得注意的是，以上两个交易日中，还有54只标的股连续跌停。相较而言，ST类股票无论区间跌幅，还是下跌股占比，都更甚于非ST股。

从年报预告来看，其中不少上市公司2017年度出现巨亏，全年业绩表现与市场预期相距甚远。如石化油服预亏104亿元，湖北宜化预亏48亿元，盐湖股份预亏45亿元。截至上周五收盘，沪深两市业绩变脸的公司已经达到195家。

不畏浮云遮望眼

业绩大变脸的股票具有什么特点？

天风证券分析师刘晨明表示，按照“业绩预告期变脸和大幅低于预期”的扫雷标准，其所在机构筛选出260只股票，发现具有如下特征：一是市场表征来看，爆雷公司超过三分之一分布在TMT行业，且公司市值小、PE高，业绩公告前后跌幅较大。二是业绩表现来看，爆雷公司业绩自2016年开始趋势性走低，且各项盈利指标表现皆弱，说明这些公司业绩走坏已非一朝一夕。各项盈利指标还显示，爆雷公司2017年三季报的表现已经明显弱于参照组。三是财务结构上看，现金流差、应收高、商誉高，三项费用普遍偏高。

一组数据也部分印证了刘晨明的判断。截至目前，中小创2017年年报业绩预告已经全部披露完毕，创业板(剔除温氏股份和乐视网)业绩增速大幅下滑10个百分点，中小板业绩增速略有下滑，还保持在23.13%高位。

受到谨慎情绪发酵影响，近期创业板回调幅度亦超出市场预期，兼有过度之嫌。指数不仅下破前低，最近四个交易日更阶段性运行在5日均线以下，昨日盘中触及1674.98点，改写半年新低。对此，光大证券强调，上周市场受到清理信托传闻影响出现较大波动，中小市值公司因为年报业绩不达预期及流动性不足等影响，冲击较大，泥沙俱下，但也不排除优质公司被错杀。时间窗口上来看，部分中小市值公司已经进入价值区域。

市场人士也表示，此次回调过程中，由于恐慌情绪蔓延，市场抛压较大，造成了许多优质成长股被错杀。而结合年报预告来看，拥有稳定业绩的并不只有蓝筹权重。事实上，相当多个股已经跌破两年最低点，而业绩地雷频发刺激谨慎情绪加速爆发氛围下，这部分品种暂时被市场忽视。

对此，刘晨明表示，由于很多这种低估值成长股已经太久没有被仔细研究过，被此前的大市值风格错杀，因此需要一个过程重新获得市场的认可和关注。2018年一季报至关重要，因为目前市场风格还是给予近端利润以高估值，给予远端利润以估值折价。

填“坑”正逢时

随着沪综指回落到3400点之上，以及创业板再度下破1700点，部分研究机构开始提出“泥沙俱下过后，可披沙捡金”观点。

中泰证券认为，当前，公用事业板块的估值和防御优势已经较为明显，建议投资者择机适当增配。理由是，结合工业部门的经营数据、消费、投资、出口情况判断，中国宏观经济活动在2018年上半年将面临持续下行压力，价值和防御性主题优势凸显。看好环保板块的逻辑在于，政府环保、公共设施支出较快增长，各类污染物处理规模持续扩大，行业政策红利和社会关注度持续提升；看好基建板块的逻辑在于，政府逆周期调节的主要抓手，板块主要成分股当前价值具备吸引力，在催化刺激下将受益于估值修复和利润提升的双重提振。

并且，随着年报和一季报的披露，产业盈利趋势的形成令市场不确定性落地，中原证券据此认为，风险偏好的回升使得风格从大盘蓝筹向中盘成长龙头股扩散。

市场人士认为，2018年我国经济稳中趋缓，全球货币紧缩下资金利率易上难下，且当前股市隐含的风险溢价率已经逼近2015年中低点，估值提升阻力加大，因而2018年股价核心驱动力仍为盈利改善、业绩增长的确定性。低估值的价值蓝筹与优质成长股同样值得坚守。