创业板反弹有望继续 市场风格将更均衡

2月26日，持续调整近两年的创业板放量大涨3.61%，重回1700点上方。在多位公募私募投资人士看来，创业板大涨受到多个因素推动，但核心还是部分个股的业绩和估值已经匹配，未来反弹行情或持续，但创业板会进一步分化，需要挑选有业绩支撑的细分龙头。

创业板的反弹并意味着市场大涨的开始，未来市场风格将会更加均衡。

业绩估值匹配推升创业板

在基金经理看来，创业板大涨受到多个因素的推动，但最核心的原因还是业绩和估值的匹配，经过前期调整，部分个股的估值回落到合理区间。

融通创业板指数基金经理蔡志伟表示，从盈利角度看，创业板今年迎来盈利同比转正，盈利趋势向好；而估值水平跟之前判断一样35倍是比较坚实的价值底，创业板今年应该是重点布局年。

国海富兰克林基金经理吴西燕也称，经过了一年多的估值压缩，小市值公司的估值泡沫已经获得了很大程度上的缓解，大小盘相对估值水平已经回落到过去十年的最低位；从个股角度来看，当前各个板块已经出现了一大批估值较低的中小市值公司。

海富通国策导向混合基金经理施敏佳认为，一方面前期中小市值股票泥沙俱下，跌幅较深，许多个股已进入具有投资价值的区间。另一方面，部分中小股票一季报预计表现良好，或者今年有业绩增长预期，有望迎来基本面驱动的行情。此外，农历年前利率攀升，年后利率有一定下降，对于提升市场的短期风险偏好有一定帮助。施敏佳还表示，富士康作为中国制造和科技企业的代表冲刺IPO的消息，也对于市场情绪有提振作用。

此外，沪上某私募人士表示，两会即将召开等政治因素的影响，也使得中短期预期稳定，市场风险偏好提升。

注册制延期影响存分歧

不过，对于注册制延期是否使得创业板迎来投资机会则存在一定分歧。

广发创业板ETF基金经理刘杰认为，注册制带来的扩容压力，相对于较高估值的中小创而言，其冲击力也是最大的。此次注册制延期一定程度上缓解了A股市场扩容带来的压力，中短期对中小创尤其是创业板存在利好。

吴西燕也表示，随着注册制的延期，新股发行速度在最近几个月有明显下降，而注册制延期意味着当前的壳资源仍然具有较高的市场价值，小市值公司由此具备了市值底，当前主板和中小板已有80多家公司的市值降到了20亿元以下。

但施敏佳认为，注册制延期对于中小创个股影响有限。注册制延期相当于现有制度的延续，近一年来新股上市不断，市场始终面临一定的扩容压力。注册制延期对于短期市场走势是一个契机，但不认为其对于市场供需产生根本性影响。

阶段性反弹延续 市场风格将更均衡

在公私募人士看来，中小市值的股票有望进一步阶段性反弹，但未来会分化，需要精选个股。谈及市场风格转换，较为一致的观点认为不会出现2015年的集体大涨行情，未来市场会更加均衡，配置需要精选个股。

施敏佳判断，当前市场资金有限，“跷跷板效应”明显，前期取得了较大涨幅的行业正值调整的阶段，中小市值股票有望进一步迎来阶段性反弹机会。

但在一些投资人士看来，这种反弹和2015年的创业板行情截然不同。“一方面目前利率尚处于高位，另一方面，从业绩和估值匹配的角度来看，除了细分龙头，其他个股的匹配度还普遍不够。这一波上涨不是群魔乱舞，而是需要甄选细分个股。”泰诚资本合伙人高杉表示。

沪上某中型私募合伙人也表示，尽管预期相对稳定，风险偏好修复，但并不认为是大涨的开始，这样的行情也不会参与太多。未来更加从质的角度去选取标的，不同行业的标准也不相同，从景气度向上的行业中寻找优秀公司，买在尽量便宜的位置，在目前流动性行情下，大可不必着急。

对于市场风格转换的判断也较为一致，大多投资经理认为市场风格会更加均衡，而非大小票的转换。

吴西燕也对此称，2018年市场风格有望更加均衡，各类型公司都将有不错的表现，中小市值公司表现有望好于2017年。

融通基金表示，经过年初的暴涨暴跌后，风格分化在缩窄，当前阶段，在相对均衡的板块配置下，更强调对价值、成长、周期龙头个股的把握。