调低盈利预期 均衡配置

上周市场震荡分化，上证50指数疲弱，拖累沪指高开低走一周下跌1.05%，失守3300点。创业板指低开高走，周涨幅达6.18%，一度重回1800点。家电、资源等龙马权重股持续走低，工业互联网等题材股强势领涨，在以游资为代表的存量资金博弈中，市场涌现出一批高涨幅连板强势股，“赚钱效应”极为吸睛。短期在利好共振下，科技成长性股或仍是博弈值较高的方向，而涨价受益等预期明确的绩增股值得逢低布局。

来自外盘的动荡对A股影响开始边际效应递减，央行公开市场操作净投7300亿+十年期国债利率小跌，令资金面得到边际改善。近期，针对科技成长股的暖意以及“新技术、新产业、新业态、新模式”四新企业将被扶持的消息不断。新经济被拥抱，新兴产业投资机会凸显，科技股居多的创业板指明显强于龙马股占多的沪指，题材成长股再度站上风口。龙马股调整一是累积的高涨幅；二是部分业绩未达预期股遭获利盘打压；三是后续经济数据仍构成不确定因素。尽管短期遭市场冷遇，但考虑到上证50的静态PE仅13.33倍，估值优势仍存，后市进一步的下修空间应有限。

2月的回调令2018年行情陡生寒意，同时市场风格与投资主线也出现一定程度的切换，此前阴跌不止的中小创超跌反弹，而长期强势的白马蓝筹则阶段性调整，个股呈现与之前不同的新结构性“八二”行情。历经一年多的阴跌调整后，部分成长股在股价超跌后估值已处低位，基金配置仓位+风险偏好不高，对资金吸引力增加；节后消息面成为触发上涨的催化剂。但对成长股的追捧也需清醒认识，概念炒作一向难有持续性，真正真成长股数量少选择难度高。消息面虽会给局部题材股带来催化剂，但需提防炒作过热股的回落风险。操作上积极波段不激进，均衡配置品种，适当放低盈利预期。