调整中的惯性思维

上证指数的升势在今年1月底戛然而止，并很快跌破了去年12月在3300点附近构筑的“铁”底，一度下探到2900点。这一跳水速度与历史纪录自然不能相比，但周跌幅仍然创下了2016年初以来的新纪录。好在回弹的速度也很快，上证指数短时间内重新回到3300点。这种大跌之后的快速反弹，实际上反映了投资者的一种惯性思维，而这种思维是导致市场常常出现三段式下跌的主要原因。

众所周知，即使是再强的牛市也会有调整。不过牛市中的调整只有一波下跌，之后仍然会继续上涨，因此秉承自然交易属性，投资者会延续市场上涨的惯性思维，在调整时建仓，期望跟随股价反弹而获益。如果遇到上涨结束后的大调整，那么这种习惯性思维就害人了。

波浪理论就把调整设想为ABC的三段式。在A浪下跌后投资者不改牛市思维，于是买单进入，形成反弹B浪。随着买单枯竭，证明这是一次上涨趋势的转换，所以延续调整趋势的C浪就会出现。尽管调整浪会延续多个波段，未必就是简单的ABC三浪，但经过合并也还是可以归入三浪之中的，这就是波浪理论的讨巧之处。这种理论看上去很完美，但不具备可操作性，因为事先根本不知道前面会有多少个下跌浪。

对于任何一次调整浪的研判，关键在于是否具有可操作性。即使其中有多种假设，只要结论中的方向一致，那么研判就是有效的。反之即使罗列了多种可能性，如果无法得出明确的操作结论，甚至相反或矛盾，那么这种研判就是无效和多余的。

仅从形态上来说，截至目前还难以判断这轮调整是属于上涨途中的调整，还是大周期转换的调整，但从成交量角度考虑，似乎调整未尽的可能性还不能排除。

上证指数在杀跌后的回升中连拉两根周阳线，这两周的成交量小的出奇。考虑到两周一共只有5个交易日，所以转化为周化成交量，相当于9678亿元，与前期相比缩减了三成，两根阳线叠加也只是回到了前面阴线一半的位置。以这样的成交量，期望V形回升显然还缺乏说服力，两阳之后的周阴线也开始提供了佐证。上周9618亿元的成交量与前两周的周化成交量相当，再次呈现下跌不减量的状态，这是调整持续的表现。相关技术指标已经告诉我们，这一轮上证指数的调整是周线级别的调整，至于目前是调整完了以后再创新高还是要遵循ABC三浪结构，尚无法确定。不过由于这轮调整的时间已经不短，所以周线趋势转换的时点正在临近，上证指数的关键是下周而不是本周。下周的看点是3276点，即使该点位守不住，那么再下周2952点肯定没问题了。也就是说，未来两周上证指数都有可能进入新一轮周线回升趋势，不过，回升趋势并不能保证上证指数涨到多少点位，也不能断言上证指数在回升趋势结束后不再继续下跌。

这两周市场分化很严重，所以我们也不得不看看其他指数。作为中小票代表的中证500指数本周和下周收盘的看点是6140点和5336点，上周五的收盘点位是6056点，很有希望扭转周线的调整趋势。至于创业板指数，上周五收盘是1772点，本周看点是1738点，希望也很大。但有一点要注意，它是一个成份指数，只能反映创业板的前100大权重股，而创业板个股已经多达600多家，所以，创业板指数上涨，投资者手上的创业板股票未必会上涨。

本轮调整中带动A股大跌的欧美股市也是重要看点。上周五欧洲股市继续下跌，英德意大利等股市甚至已经跌破了前期的低点，相当于上证指数跌破3062点，欧洲斯托克50指数也已跌回前期低点。幸好当晚美国股市下探后回稳，对A股的压力小了很多。