调整或未结束 创新主线不改

近期A股市场在海外因素的影响下，出现一波快速调整，随后呈现震荡筑底走势，市场风格分化明显，代表成长股的创业板指数成为反弹主线，代表白马权重的上证50指数持续调整，跌破年线后出现反弹。我们认为，在不确定因素尚未明朗之前，海外市场仍有波动加剧的可能，目前避险情绪占主导，市场仍在调整进程中。权重股反弹的持续性仍待观察，成长股持续反弹后的震荡需求开始显现，但市场未来重心仍在成长股领域，核心龙头品种将是市场最强主线。

近期市场结构性分化明显，热点轮动节奏开始加快，赚钱效应降温，资金风险偏好处于低位。一方面，近期白马蓝筹大幅调整，贵州茅台、中国平安、格力电器、伊利股份等龙头出现破位迹象，带动白酒、保险、家用电器等蓝筹板块调整。虽然短暂出现企稳迹象，但预计反弹力度有限，资金持续流出状态仍在持续，部分个股仍处于风险释放过程中。另一方面，创业板指数反弹力度强劲，但在1900点强阻力位前明显表现出休整需求，前期涨幅较大的次新股、创蓝筹等均出现震荡，短期恐高情绪开始升温。同时，沪指与创业板指数成交量背离明显，沪指成交量持续低迷，创业板指数则持续温和放量。我们认为，在国家鼓励独角兽企业IPO、政策大力扶植新经济业态的影响下，市场风格正逐渐从白马蓝筹向价值成长转换。后市热点转换过程中难免会出现抵抗和纠结，但创新驱动发展战略已经成为中国转变经济发展方式、破解经济发展深层矛盾和问题的必然选择，因此后市机会主要还应聚焦在创新方面。

短期来看，市场对于海外因素影响的担忧仍存。此外，A股市场还面临对流动性偏紧的担忧，阶段性底部仍未探明。中期来看，当前A股估值整体合理，对比全球股票市场的估值水平，A股可谓全球市场的价值洼地之一，尤其是A股纳入MSCI指数在即，全球配置型资金将趋势性增配A股资产。从战略角度看，科技创新强国理念逐渐深入人心，核心技术、进口替代的重要性与紧迫性进一步凸显，未来市场的发展路径更加明确，市场投资逻辑更加清晰，新经济仍将是中长期投资主线。优质新经济公司将进一步被A股市场所包容，未来盈利预期和流动性预期改善，也将进一步推进成长股行情，投资者宜适时配置估值和基本面具备性价比的龙头个股。

综上所述，近期市场仍处于调整后的抵抗式反弹阶段，虽然市场悲观情绪有所缓解，但海外市场的波动仍有可能加剧，沪指考验前期低点3062点的可能性依然存在，操作上仍需控制仓位，等待调整真正结束。目前科技龙头品种已经是市场的清晰主线，这一主线将贯穿整个2018年A股市场。因此，调整后的机会还应聚焦在创新方面，重点挖掘芯片半导体、人工智能、生命科技、高端装备等领域的机会。