市场仍有调整需求 创新仍是后市主线

近期A股呈现区间震荡走势，上证综指在3100点至3200点区间反复震荡，创业板指数在1900点下方蓄势整理。盘面结构性特征显著，医药科技、次新股、贵金属等板块表现强势，而周期性板块、金融股等权重蓝筹虽有短暂反弹，但持续性有限。我们认为，在诸多不确定因素尚未明朗之前，海外市场波动仍可能比较剧烈，市场风险偏好难以提升，市场短期仍有震荡调整需求。

盘面上，避险品种持续走强，市场赚钱效应开始降温。一方面，黄金、军工等避险板块持续拉升，说明在中美贸易摩擦、叙利亚地缘局势紧张等因素影响下，市场避险情绪仍未消除，市场难有系统性机会。另一方面，医药、次新股等热点板块剧烈分化，高位品种开始大幅调整，个股炒作逐步降温，连板个股持续上涨积累了较多的获利盘，有获利回吐要求，市场赚钱效应也明显下降。权重股虽有短暂反弹，但多数品种仍处下行通道中，资金流出现象仍较为明显。我们认为，短期市场的内生调整压力开始加大，市场风格和热点将阶段性进入模糊期和纠结期。

消息面变化仍是影响短期A股市场的重要因素。中美贸易摩擦给金融市场带来的担忧情绪显著缓解，美国股市企稳反弹，但从中期角度看，美股内生性调整压力依然较大，未来一段时间海外市场仍处于高波动区间，一旦海外股市再度大幅调整，A股也难以独善其身。

此外，随着一季报逐步披露，市场开始重新关注上市公司业绩，业绩波动将影响相关板块个股的走势。但中观数据频频验证本轮库存周期的拐点或已确认，由于本轮蓝筹板块盈利改善与宏观经济高度相关，一季报的陆续公布，或许意味着蓝筹股阶段性盈利高点即将确认。另一方面，大力发展新兴产业是全球经济发展的大趋势，国家政策扶持力度只会强化，A股的资源配置也将向新兴产业倾斜，新兴产业中长期估值提升空间有望超预期，优质新经济公司将进一步被A股市场所包容，未来盈利预期和流动性预期改善也将进一步推进成长股行情。

综合来看，短期A股市场还将面临美股反复波动对风险偏好的影响，稳健投资者仍需把控仓位，保持谨慎。后市随着市场投资逻辑更加清晰，机构投资者配置结构调整将使得成长股占优的市场风格持续下去，市场主要机会还将聚焦在科技创新方面。同时，上市公司年报和一季报密集披露窗口已来临，对于基本面有问题、业绩连续亏损的业绩地雷股要及时规避。