短线酝酿反弹 中长期趋势已转向复杂

“该跌不跌，理应看涨”。近10个交易日，沪深300、上证50指数盘桓于250日均线，因为面临3月23日的大缺口压力，消息面又错综复杂，通常而言，这是指数下台阶的技术形态，现在却能够持续保持稳定，该跌不跌，后市理应看涨。特别是领先型指数创业板综指，反复上试250日均线，短期突破的概率大增。换言之，中短期内，中大市值蓝筹股与中小市值成长股有望形成共振，这种共振可能只是阶段性的，更准确地讲，只是明年更大级别上涨的预演，但短期偏向乐观，反弹目标指向3月23日缺口。不过，中长期趋势已转向复杂，中大市值蓝筹股的估值重心面临提升压力，中小市值成长股的上涨动力则偏重于主题投资，因此在策略上，应该借这一轮反弹调整持仓比重及结构。

就基本面而言，中美贸易摩擦的演变目前尚无法预测，但持续时间可能会较长。有危就有机，这给股市投资会带来什么机遇呢？

我们认为，未来至少有两大机会。一是全方位开放带来的机遇，核心是自由贸易港、粤港澳大湾区、金融开放等，可关注上港集团、中国平安、中信证券等。二是国产自主可控替代的机遇，美国“301”调查针对的目标就是我国的知识产权领域，包括创新药、半导体、新能源汽车，以及北斗导航、信息安全、军民融合等领域将充满机会。

先看生物医药板块，目前已全面转强。但我们认为，该主题行情不是短期行情。创新药的突破是全球性的，生物创新药的爆发点正在来临。去年以来，美股创新药公司也频现黑马。除了原创药，仿制药也因这几年是专利药到期的高峰，景气拐点清晰。恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、乐谱医疗等龙头医药医疗公司，要中长期持续关注。近期盘龙药业连续飙升，股价已翻倍，看似投机，但本质是市场对医药医疗行业前景的乐观预期。

再看国产自主可控替代主题，涉及范围广，包括硬件(半导体/芯片，分立器、传感器、MEMS、连接器、伺服器等)、软件(操作系统、中间件、互联网+、云/大数据)。更具体来讲，像数字中国、北斗导航产业、军民融合、大飞机或发动机专项等，都属于自主可控主题。上周末，媒体透露北斗地图APP将于5月1日上线，北斗产业链的核心品种全面转强，可继续关注北斗星通、合众思壮、振芯科技、四维图新等。数字中国高峰论坛将于本月下旬在福州举办，可关注美亚柏科、紫光股份、太极股份、东软集团、中国软件等。信息安全的核心品种，则为卫士通、绿盟科技等。而军工或军民融合的重头戏就是航空，核心是发动机及整机制造，可关注航发科技、航发动力、中航飞机、中航沈飞。新一轮技术革命的终极目标，就是制造业升级。先进制造或智能制造，与工业互联网、云计算、大数据、5G、物联网等核心技术紧密相关。东方国信、用友网络、紫光股份、宝信软件、上海钢联等都是持续受益者。

可以肯定，未来会有越来越多颠覆性技术进入产业化阶段，由此所带来的对传统产业的冲击也会越来越频繁、激烈，这也是导致康波周期从衰退进入萧条的重要原因。换言之，一批新产业的崛起，必然伴随着一批旧产品的淘汰或旧产业的衰退。这一变化，也是未来我们应该高度重视的产业发展风险，也是倚重传统产业的A股的长期风险。