互金平台上市地之争 创始人与机构多重博弈

在当前网络小贷、现金贷业务从严监管的压力下，多家互联网金融平台仍在筹划海外上市。

“监管从严有助于行业规范操作，并不会妨碍互联网金融产业长远发展前景。中国有数亿消费者无法从银行获得融资服务，需要通过其他方式寻求普惠金融。”一家计划海外上市的互联网金融平台负责人认为。

“原先打算赴美上市，但港资基金股东希望登陆H股。现在双方还没达成共识。”上述负责人向记者透露。

股东意愿对互联网金融平台选择海外上市目的地有着很强的影响力。在上述负责人看来，港资股东之所以坚持H股上市，在于美股与H股之间正出现此消彼长的变化，赴美上市的互金中概股正受到监管影响与沽空狙击遭遇股价大跌，港股市场则由于南下资金日益增多，绩优中国红筹股的股价正持续上涨。

“我始终认为，赴美上市不仅仅是为了获取IPO高估值与融资额，还有提升品牌价值，吸引更多美国的金融科技人才加入平台，通过科技手段促进业务长远发展。比如，美股允许同股不同权等模式(让创始人在稀释更多股权同时不丢失企业掌控权)，就有助于平台释放更丰厚的股权激励措施吸引人才。”上述平台负责人直言。

创始人与投资机构的博弈

记者了解到，互金平台创始人多倾向于选择美股上市，主要考虑三个因素：一是美国资本市场比较认可互联网金融发展模式；二是美国资本市场特别看重科技对业务规模扩张的驱动作用，更愿意给科技能力出众的平台高估值；三是有助于吸引美国顶尖金融科技人才加盟平台。

上述平台负责人表示，其所在平台的港资基金股东方力主H股上市，尽管他们也承认赴美上市可能带来更高估值与IPO募资额，但他们认为自身所提供的上市帮助，能弥补其中差距。一方面，港资基金可凭借其在香港资本市场的资源，寻求更多机构投资者参与IPO；另一方面，也可调动当地资源应对沽空机构的狙击。

一位投行人士看来，这种现象也可能发生在美资基金股东身上。同样地，美资基金股东也希望互金平台赴美上市，让美国LP看到投资成功案例与相对高的估值回报，吸引其追加投资。

在投资银行Jefferies分析师Christopher LaFemina看来，并不是所有股东对平台上市目的地选择都存在地域性偏好。

比如近期赴美上市的拍拍贷在此前C轮融资时，吸引到VMS Legend Investment Fund I的资金，其主要出资人是香港周大福创始人郑裕彤的家族资金。值得注意的是，在拍拍贷2.7亿美元IPO募资额里，其中5000万美元是向香港新鸿基开展的私募融资。

上述投行人士透露，多数创投类股东会选择从大局出发，由平台创始人自主选择上市目的地，支持平台借助当地市场资本运作及股权激励特点，促进业务长远发展。

风水轮流转？

近期，互金中概股遭遇大举沽空，不少互联网金融平台开始将H股上市作为备选方案。

“近期，至少两家曾有意赴美上市的平台开始询问H股上市的最佳时机与募资前景，要求我们分析众安、易鑫获得超额认购的主要原因，从而优化H股上市方案。”一位正运作互联网金融海外上市的投行人士向记者透露。这背后，是越来越多互联网金融平台认为H股上市也能获得理想的估值与募资额。随着更多内地资金通过港股通南下，待到现金贷、网络小贷业务监管措施尘埃落定，兼顾绩优、金融科技、高成长性的互金概念股仍将受到内地资金追捧。

“港股与美股正发生此消彼长的变化。其中一个迹象，就是近期上市的互金中概股因监管趋严与沽空潮涌，股价纷纷破发，导致不少互金平台对赴美上市心存顾虑。”Christopher LaFemina表示。

有消息称，上周末分期购物平台深圳乐信控股有限公司会见了顾问机构，讨论其赴美IPO募资5亿美元的前景，包括是否该立即启动IPO路演，还是等待市场信心恢复再行动。

在上述投行人士看来，若互金平台转向H股上市，美资创投机构股东w会“不满”。他们认为，即便监管趋严导致IPO估值与募资额不尽如人意，但长远来看，美国资本市场对互联网金融业务模式的高接受度，有助于平台更好发展。

“在当前环境下，选择美股还是H股上市，都是左右为难。”另一家互联网金融平台负责人透露，近期，他以监管趋严不宜上市为由搁置了海外上市进程。在他看来，在监管风波尘埃落定后，若互金中概股股价能收复失地或再创新高，将倾向于赴美上市，反之则赴港上市。