时隔13年 日化行业迎来IPO密集期

11月15日，证监会公告，核准御家汇股份有限公司IPO获通过。它另外一个被人熟知的名字，叫网红面膜“御泥坊”。

记者注意到，这已经是今年第四家成功过会、上市的国内日化企业。要知道，自2004年两面针登陆A股后，一直到今年年初拉芳家化上市之前，整整17年的时间，没有一家国内日化企业成功IPO.

周三，在由中国洗涤用品工业协会主办、广东奇化化工交易中心股份有限公司承办的日化行业投融资高峰论坛上，《金证券》记者就上述现象采访了红杉资本中国基金合伙人王岑和华泰联合证券投行部董事总经理田定斌等专业人士。

一空就是13年

国内日化企业的IPO之路可谓一波三折。

2004年，两面针成功上市，就在各方拍手相庆国产大消费类企业将迎大发展的时候，谁能想到，竟等来了一个“空白档”。

这一“空白档”，一空就是13年。期间，相宜本草在排队两年后，主动撤销IPO申报；安婕妤在排队两年后，因多处“带病”，最终被证监会否决；还有丸美，自2014年6月提交IPO申报后，2016年底被否，到2017年再次申报，已经算是三次冲击IPO了。

一直到今年3月份，拉芳家化上市，才算打破了“魔咒”。此后，名臣健康、珀莱雅(11月15日上市)、御家汇三家相继成功过会。即便如此，和同期医药、服装等行业相比，国内日化企业和资本市场的握手仍显不足。

为何国内日化企业在上市之路上会出现这么长时间的空白？今年密集成功IPO现象，是否意味着国内日化行业将出现变化？

问题集中在三个方面

“日化行业是一个挺大的行业，但这个行业在资本上的运作，却一直比较平淡，这里面有很多原因。”华泰联合证券投行部董事总经理田定斌在接受《金证券》记者采访时称。

记者注意到，过去13年间，IPO被否或主动暂停的国内日化企业，问题主要集中在三个方面，一是经营模式、二是销售渠道、三是能否维持高毛利率。

即便是刚刚成功上市的御泥坊，因为电商起家，又以电商模式吸引投资方，也未能避免外界对其“渠道依赖症”的质疑。

此外，最重要的是，由于行业竞争激烈，一些日化企业业绩变化非常迅速，做的好的中小企业很多，但是要做大却非常难。

“以新三板为例，整个行业大概有四十多家上了新三板，有原料供应商、渠道商，覆盖范围很广，但整体上讲，规模都偏小，收入在3个亿以上的只有3家，离A股的要求还很远。”田定斌表示。

另一个尴尬的事实是，做的大的公司却不一定愿意上市。以立白为例，公司管理层就曾公开表示：“上市的目的一般来说有两个，一是提高知名度，二是融资。而这两点我们暂时都不需要。”

最好时代已经到来？

但从今年国内日化企业上市的节奏看，情况似乎正在发生变化。

红杉资本中国基金合伙人王岑在接受《金证券》记者采访时，谈了这些年自己和国内日化企业打交道的感受，“十年前我去广州，这类企业根本不愿意接触资本，见面都不愿意，但是最近跟我联系的企业又多了起来。还有就是现在80-90一代陆续开始成为企业的当家人，跟上一代比，他们更愿意跟资本打交道。这对整个行业来说是好事。”

记者从当天参会的一些中小日化企业负责人口中了解到，和前几年相比，日化企业确实越来越重视资本市场。“原先日化算是一个比较封闭的市场，尤其如我们做原材料供应的，觉得没必要引入资本，但现在看到同行做大了，产业升级需要，觉得必须要去认识了。”

日化行业在资本市场上，未来能否追赶医药、服装等其他大消费类行业尚不得而知。但王岑表示，七八年前，在国内一提要投诸如日化等大消费类的时候，很多人瞧不起，说太土了……但今年看到一些日化企业已经陆续走出来了，“我们觉得国内日化行业资本之路最好的时代已经到来。”