康宁医院“回A”前夜：知名PE鼎晖系出让全部持股

康宁医院(02120，HK)更新IPO招股说明书申报稿的第二天，就吸引了舆论的关注。如果本次闯关成功，这家主治精神疾病的专科民营医院将成为国内首家“H+A”的医疗服务行业上市公司。

2016年12月，康宁医院向证监会递交招股书申报材料。随后，康宁医院于2017年12月更新了招股书申报材料。记者研究发现，康宁医院的招股书申报稿中出现了知名PE鼎晖的身影：2013年潜伏进入的鼎晖系，在康宁医院A股IPO前夕出让全部股权，从股权上与康宁医院不再有关联。但是，鼎晖系又于2015年接手了康宁医院关联公司平阳长庚医院的部分股权，后者在2014年至今的3年多时间里均是康宁医院的第一大客户。

鼎晖系在IPO前夜撤退

2015年11月是康宁医院的分水岭。在这之前，除了偶尔因新闻内容的需要出现在一些公开报道中外，康宁医院并不出名，大部分公众并不知道这家位于浙江省温州市的医院的特别之处。直到当年11月20日，创始人管伟立在港交所敲响铜锣的那一刻起，这家顶着“全国最大私立精神病医疗集团”光环的医疗机构才开始名声大噪。

根据当时披露的上市资料，2013年3月、4月，独立第三方德福基金、北京鼎晖维鑫及北京鼎晖维森通过注资和向当时股东收购股份的方式对康宁有限(康宁医院前身)进行首轮投资。2014年10月，康宁有限改制为股份有限公司，北京鼎晖维鑫和北京鼎晖维森以6.70%和4.65%的比例分别位列第五、第六大股东。

几经增资和转让后，到2015年在H股上市时，北京鼎晖维鑫持有康宁医院5.26%股权，为第四大股东；北京鼎晖维森以3.65%的持股比例位居第六大股东。

2016年12月23日，康宁医院在证监会官网披露招股说明书申报稿。记者注意到，就在康宁医院向A股市场发起冲刺的前一个月，鼎晖系出让了康宁医院全部股权。

招股书申报稿显示，2016年11月14日，上海乾刚投资以1850.41万元受让北京鼎晖维鑫的58.55万股持股、以8429.63万元受让北京鼎晖维森的266.76万股持股，上海檀英投资以1.02亿元受让北京鼎晖维鑫325.31万股持股。

记者按照上述对价推算，北京鼎晖的交易价格约为31.60元/股。

鼎晖系现身大客户股东名单

“回A”只缺临门一脚，在医药产业颇有投资经验、潜伏康宁医院3年的鼎晖系为何退出？康宁医院没有做出解释，记者试图联系当年参与上述项目的核心人士，但对方表示已离开鼎晖多年、不了解项目的后续情况。

记者进一步发现，鼎晖系仍然与康宁医院有着千丝万缕的关系。在康宁医院披露的大客户名单中，深圳前海鼎晖富海股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称前海鼎晖)是公司关键客户平阳长庚医院的股东，并曾投资了康宁医院2015~2016年第二大客户北京怡宁医院。

在康宁医院的扩张路径里，平阳长庚医院有着举足轻重的地位。管伟立1987年从温州卫校毕业后，被分配到温州精神病医院当医生。后来管伟立成立康宁医院，平阳长庚医院是康宁医院业务走入正轨后对外管理的第一个项目。2011年，康宁医院与平阳长庚医院签署协议，为后者提供精神科咨询和管理服务，服务期限为2011年1月~2020年12月。

工商资料显示，平阳长庚医院成立于2005年11月，第一大股东温州市久富投资有限公司在同年8月成立，管伟立、王莲月、王红月等康宁医院的股东分别出任董事长和董事。2015年4月，管伟立、王莲月、王红月将其持有久富投资100%的股权转让给前海鼎晖，间接转让了平阳长庚医院精神科31.82%的股权。

截至2017年6月30日，平阳长庚精神科已投入运营175张床位，在册医务人员24名。2014~2016年，平阳长庚医院稳坐康宁医院第一大客户的宝座。

不仅如此，前海鼎晖还曾参与投资康宁医院的客户北京怡宁医院有限公司(以下简称北京怡宁)。2015年、2016年，北京怡宁均为康宁医院第二大客户。2016年3月，北京嘉利康医院管理咨询有限公司将其持有的北京怡宁51%股权转让给前海鼎晖。

招股书申报稿显示，北京怡宁成立于2015年8月，是康宁医院的参股公司，法定代表人为管伟立。截至2017年6月30日，实际投入运营的床位数为38张，在册医务人员17名。2016年度，该公司的净利润为-924.94万元。

最新工商资料显示，前海鼎晖已在2016年12月转让了北京怡宁的股权，目前康宁医院持有北京怡宁49%的股权，为公司联营企业。

对于鼎晖系退出的原因，康宁医院董秘在给记者的答复中表示，北京鼎晖和前海鼎晖均为专业的投资机构，北京鼎晖退出公司的原因，以及前海鼎晖接手平阳长庚医院股权系根据其内部投资决策程序确定。