打破对净利润“迷信” IPO从严成大趋势

大发审委发威，IPO趋严形势下，2018年以来已有至少12家新三板企业撤回申请。新一届发审委上任以来，审核严格程度明显提升。分析人士指出，综观近期新三板公司上会被否核心原因，持续盈利能力依旧是发审委最关心的问题。与此同时，大发审委对三类股东的审核重点也逐渐明晰，近日清理完三类股东的资管计划最终并未对沃格光电上市造成阻碍。

大发审委发威新三板企业撤材料

越来越多新三板拟IPO企业撤回IPO申请，简单的一个理由“调整上市计划”，就让数百名投资者的期望落空。

据不完全统计，2018年以来已有至少12家新三板企业撤回IPO申请，多达7家曾做市，合计1969户股东，而在近9天内，就有多达6家新三企业宣布撤回IPO申请，其中4家曾做市，合计1377户股东。

其中，奥迪威(832491.OC)是近期一家撤回IPO申请的“大邮票”，其在2月8日披露公告称，公司第二届董事会第三次会议审议通过《关于公司终止首次公开发行股票并上市的申请并撤回相关申请文件的议案》，原因为“现经公司管理层认真研究和审慎思考，拟调整上市计划”。公司给出的理由背后，隐藏的真正原因或许是业绩的大幅下滑。

自2017年10月新一届发审委上任以来，审核严格程度明显提升。分析人士指出，综观近期新三板公司上会被否核心原因，持续盈利能力依旧是发审委最关心的问题，但信息披露问题、毛利率异常和员工人数异常变动也逐渐成为发审委关注企业经营是否稳定的新重点。

企业纷纷撤材料的背后，是大发审委上任以来处于低位的IPO过会率。统计数据显示，1月份，发审委共审核了49家公司的首发申请，其中，18家获得通过，24家被否，通过率仅为36.73%，否决率则高达48.98%。2018年1月22日至2018年1月26日，23家公司IPO上会，仅有6家公司通过。从2017年10月17日第17届发审委亮相以来，上市工作的审核工作呈现从严趋势。IPO的通过率已经由2017年9月底的80%加速下滑到2018年1月底的37%。

顺利过会沃格光电高价清理三类股东

虽然IPO从严已成定数，但可喜的是，大发审委对三类股东的审核重点也逐渐明晰。近期，属于三类股东的资管计划最终并未对沃格光电上市造成阻碍，原因在于沃格光电花高价对其进行了清理。

值得注意的是，沃格光电在排队期间曾经携带三类股东，三家资管计划合计持股比例达到0.90%。公司已于2017年8月31日在新三板摘牌，并同时完成三类股东清理工作。沃格光电顺利过会的情况再次证明，清理三类股东仍是新三板排队IPO企业唯一有效的操作方式，一旦三类股东清理完毕，便不再构成过会障碍。

据沃格光电招股书披露，在2017年8月31日沃格光电从新三板摘牌当天，鑫沅资产管理有限公司的三支资产管理计划与沃格光电股东富海新材签订了《股份转让协议》，将其各自持有的沃格光电0.36%、0.27%、0.27%股权转让给深圳市富海新材股权投资基金(有限合伙)，转让价格为31.58元/股，较进入时的15.79元/股及沃格光电摘牌时二级市场19.66元/股的价格都高出不少。

打破对净利润“迷信” IPO从严成大趋势

关于IPO审核的讨论由此激烈展开。有分析认为IPO严审是时代下的必然，但不会持续太久。“现在新的发审委审核严格，一方面，发审委的成员以体制内人士为主，他们没有太多商业化的考虑，顾及中介、券商这样利益化的机构；另一方面是乐视事件的冲击，导致审核系统整体应激性反弹。”某私募机构负责人表示。

严把IPO关口，也有利于提高上市公司的质量水平。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新一届发审委上任以来的严审态势，能够有效防止一些绩差公司和问题公司上市。让符合条件的新股上市，切实贯彻落实资本市场支持实体经济的方针，也能更好地保护中小投资者利益。

种种迹象显示，新一届发审委正在彻底打破过去业界对于净利润指标的“迷信”，企业财务的真实性，业务的合规性，企业内部控制的规范性、关联交易、应收账款、结算方式等问题正在被提高到了前所未有的程度。以冲刺“精神病院第一股”的康宁医院为例，发审委提出询问的问题中包含了多项经营业务的合规性，包含所管理医院未列入合并范围，但向其提供资金、收取管理服务费用，这是否属于分红行为，是否符合会计准则的要求等一系列问题。