全年打新收益料下降 机构参与热情不减

今年以来，新股的发行节奏相对有所放缓，新股连续涨停数量有所减少。业内人士表示，虽然全年打新收益料继续下降，但机构的打新热情仍会持续。

网下打新仍受追捧

今年以来，新股审核延续从严态势，过会率及周均过会企业数均明显下降。数据显示，截至2月25日，发审委已审核54家企业的首发申请(包括二次上会，不包括取消审核)，其中23家获得通过，28家被否，3家暂缓表决，通过率仅为42.6%。发审委周均上会企业8家，周均过会企业数下降至3家。

数据显示，截至2月25日，已预披露待审批的IPO企业有403家。国泰君安证券指出，虽然过会率下降，但新股常态化发行的决心不会改变，预计今年仍将维持每周一批新股的节奏，每周数量保持在5家左右，全年在250家左右。考虑到未来发行节奏的弹性，预计全年发行250-300家，整体发行规模约1500亿元。

新股发行节奏虽然相对有所放缓，但打新仍受到机构追捧。中阅资本基金经理李岩表示，机构网下打新获得的几乎是无风险收益，所以其打新热情仍会持续。今年以来，沪市新股的平均打新机构数为3174家，深市平均为3565家。2017年最后一批新股中，沪深两市的平均打新机构数分别为3078家和4117家，数量变化不大。

光大证券研究报告指出，为应对急速涌入的网下配售对象，主承销商从2016年7月开始提升门槛，网下配售市值门槛5000万元、6000万元成为主流，但网下询价的热情不减。数据显示，2018年以来，每只新股网下询价的对象数量约为5796个，与2017年相比略有提高。

在询价对象数量小幅增加的同时，网下申购配售比例逐渐降低。新时代证券首席经济学家潘向东表示，今年新股发行数量和融资规模可能低于去年，网下配售比例可能继续下降，但考虑到去年配售比例已显著下降，今年的降幅可能有所收窄。

打新收益料继续下降

从网下实际中签率看，今年以来，实际网下中签率平均为0.058%，其中A类、B类投资者的中签率高于C类投资者。潘向东表示，参与网下配售的C类投资者数量比A、B类多，申购获配的平均实际股数受稀释程度大，导致中签率低于其他两类投资者。去年三类投资者的网下打新收益均有所下降，但C类的下降幅度最明显。

新时代证券研究报告指出，今年1月新股上市后的平均开板涨幅约246%，而去年约为265%，新股的赚钱效应进一步减弱。

“预计新股平均开板涨幅将继续下滑，新股申购的收益率仍将处于下滑状态。”东北证券固定收益大金融首席研究员李勇表示，一般年初打新的收益率居于高位，后期收益率将不断下降。

新股上市后连续涨停板的数量直接决定开板涨幅和打新收益率。今年以来，新股上市后的连续一字涨停板平均为6.3个，而2017年约为9个。个别股票上市次日即打开涨停板并以跌停收盘。

持续从严监管

对于打新中的违规行为，监管部门持续从严监管。今年1月，证券业协会发布首次公布发行股票配售对象黑名单，包括859个配售对象。其中，个人投资者占大部分，共771人；另有88个机构账户，涉及券商自营盘或资管计划、保险、公募基金和私募类账户。

业内人士表示，无论专业机构还是高净值个人投资者，一旦新股申购出现违规并被列入黑名单，未来6个月不能参与打新，不仅造成经济损失，还会造成名誉损失。

“操作中最容易出现的问题有两点，一是提供有效报价但未参与申购，二是未按时足额缴付认购资金。”李岩指出，打新中出现这些问题的原因一般是对规则不熟悉或大意疏忽。

在潘向东看来，证券公司作为承销商要加强引荐责任，建立网下投资者适当性管理制度，确保网下投资者的质量。证券公司要加强自律，应当每半年开展一次网下投资者适当性自查，形成自查报告。证券公司发现网下投资者不符合基本条件的，应及时向中国证券业协会申请暂停其网下投资者的资格。