新规支持创新企业 CDR最快年内登陆A股

监管层表态CDR将很快推出后，业界备受鼓舞。上交所已梳理形成了上交所层面的针对优质创新企业的上市和交易等业务规则；相关机构也加紧对CDR规模的规模及对市场的影响进行了分析。近年来，一批对国家经济社会发展举足轻重的“国之重器”等企业，依托资本市场得到快速发展。可以预见，随着监管层加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，CDR登陆A股市场指日可待；随着资本市场将在服务实体经济、服务国家战略方面发挥更大作用，一些对国家经济社会发展影响较大的企业，也将借力资本得到更快更好的发现。

CDR最快年内登陆A股

3月19日，上交所发文称，2001年起，上交所即开始研究红筹公司境内发行股票或CDR上市、战略新兴产业企业发行上市相关问题，为优质创新企业境内上市打下了坚实的方案设计、制度研究和技术实现等工作基础。目前，上交所已梳理形成了上交所层面的针对优质创新企业的上市和交易等业务规则。

中金王汉锋团队最新报告指出，基于历史上相关市场改革发布的流程及时间表，预计可能的时间表是两会后发布有关CDR发行上市规则的征求意见稿，在征求意见期结束一定时间后发布正式实施规则并开始接受企业申报，预计首批四新类企业最早可能在今年内通过发行CDR实现内地上市。

对于CDR规模有多大，目前多家券商分析师进行了口径不一的预判。王汉锋团队认为，基于现在的市值/估值以及新股发行规则估算，假设全部潜在四新类海外中资股均发行CDR且进行融资，潜在新增融资规模约为3000亿美元，折合人民币约2万亿元。

中信建投预计海外科技股回A股发行份额将在4%-8%之间，平均为6%。以海外中资上市公司市值总和作为参考，CDR最大发行总市值在8000亿-1.6万亿元，平均值为1.2万亿元一来。

独角兽企业借助CDR回归无疑是利于A股市场的大事，这会对市场有些什么影响呢？王汉锋团队表示，增加对新经济类公司包容性的预期近期引发市场对已上市的新经济类公司的追捧，政策效应容易在以个人投资者为主的A股市场放大而引发波动。

“中长期来看，增加对新经济类公司融资的支持将加速新老经济结构转型；高质量四新类海外中资股持续在A股上市也将降低高质量成长股的稀缺性，促进成长股估值整体继续回归，成长股内部优胜劣汰、表现分化。”王汉锋团队称。

资本市场聚焦服务实体经济

周一，新华社发文称，这些年来，一批对国家经济社会发展举足轻重的“国之重器”“大国工程”企业，依托资本市场得到快速发展，实现国有资本做强、做优、做大。在债券融资方面，监管部门不断提高对“国之重器”“大国工程”等优质企业的支持力度，落实优化审核，提高审核效率。

文章表示，当前我国经济正处在迈向高质量发展的新节点上，资本市场的快速发展，也在支持和壮大着对高质量发展具有重要意义的“国之重器”“大国工程”企业，推动创新和国家重大工程建设。

实际上，如何更好支持“国之重器”“大国工程”企业，一直是监管层关注的一个重点。据悉，上交所联合工信部、中国铁路总公司、中科院国科控股，正在共同支持中国商用飞机、京沪高铁、中国卫通、国盾量子和中微半导体等企业，使其有效利用资本市场发展壮大。

文章最后指出，资本市场是现代化经济体系中最核心、最活跃的因素，一个好的资本市场能够提高资源配置效率，为实体经济注入更多活力。未来，随着直接融资比重的提高，资本市场将在服务实体经济、服务国家战略方面发挥更大作用。

种种迹象显示，资本市场正在努力转向服务现代化经济体系建设。2018年政府工作报告提出，深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。报告同时提出，设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。

证监会副主席姜洋表示，下一步证监会将改革发行上市制度，深化主板和创业板改革，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。证监会将以服务国家战略和现代化经济体系为导向，努力增加制度供给和包容性。