IPO净利润审核红线被指调高 不达标者撤退or现场检查

近期“独角兽”企业、“四新企业”上市成为经济领域最热议的话题之一，监管层也释放积极信号。对此，上述投行高管表示，大型券商会去选择已经是“独角兽”的企业，或者培养一些有潜力成为“独角兽”的企业。

近日，IPO传出新动态，审核尺度被指再度收紧。

第一财经记者从券商投行人士处获悉，近期陆续有企业和券商收到通知，IPO在审企业需满足近三年净利润合计超过1亿元且最后一年超过5000万，不达标者可以选择撤回IPO申请，或者接受现场检查。而在此前市场形成的隐性门槛是净利润要超过3000万元，这无形中提高了IPO企业净利润门槛。

多名券商人士认为，政策导向在于，从源头上把关和提高上市公司质量，以防范公司上市后出现较大风险。但也有业内专家人士认为，“大企业不等于好企业。”

IPO这一新动态传出的背后则是2018年第一轮IPO现场检查行动已经拉开大幕，同时也意味着将有更多公司撤回IPO申请。今年开始已经有48家公司IPO终止审查，且呈现出逐月增加的态势。

“审核红线”被指调高

近日，市场再度传出IPO新规，即IPO在审企业，近三年净利润合计要超过1亿元，且最后一年超过5000万元；IPO新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过8000万，创业板不低于5000万。

对此，一位券商投行高管向第一财经记者表示，前一条IPO在审企业的净利润标准确实如此，但目前没有出相关官方文件；后一条目前没有要求要达到，有点偏高，尚未确定。

而在此前，市场形成的IPO企业隐形门槛是净利润超过3000万元。有业内人士告诉第一财经记者，前两年IPO发行较为快速，而有些小型券商项目资源不多，便让最后一年有3000万净利润的企业去申报IPO，但事实发现，这样净利润规模的企业多数质量不高，并不适合进行IPO，较多企业上市后出现问题，存在较大风险。

“其实，三年累计1个亿的净利润真的不高，不达标者如果不想撤回IPO申请材料，可以接受现场检查，但如果现场检查接受不起，一定程度也说明报表可能存在问题。”上述投行高管表示。

对此，多方业内人士表示，监管层意在通过提高标准，将具有真实盈利能力和市场竞争力的优质企业筛选出来，质量差的、没有发展潜力的公司则不鼓励短期内上市。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则认为，通过此方式提高上市公司质量并无保障，不能用规模与好企业画等号，因为企业的“块头大”、利润多，并不等于将来就是好企业，有些企业现在“块头不大”甚至不赚钱，但将来可能是个伟大的企业，所以这样的业绩标准只是固化和强化了工业版IPO标准的高门槛，提高净利润的方式保障上市公司质量还是一个传统观念。

但上述投行高管则表示，业绩标准本身是企业抗风险能力、体现市场竞争力较为重要的一个原因，之后IPO审核内控规范性方面也不会放松，在全面趋严的基础上对净利润要求更为严格了。

他同时称，关于IPO在审企业的业绩指标已经被告知了有几个月，这几天开始陆续有券商和企业收到通知，不达标者可以选择撤回IPO申请，或者接受现场检查。

对此，有消息称，2018年第一轮IPO现场检查行动已经启动。上述投行高管表示，实际检查还未启动，目前已经通知各方做好准备。

据市场传闻称，60家业绩排名倒数的IPO企业将面临现场核查。证监会消息显示，截至2018年3月15日，IPO公司处于正常审核的有388家。

“若以60家来计算，被现场检查的企业占比约15%，对整个IPO的影响不大。”上述投行高管表示，以前IPO现场检查每批抽中率为5%，现在实际上是指定检查。

3月16日，证监会发布消息称，2017年下半年，证监会对22家IPO在审企业开展了现场检查，对2家企业采取出具警示函的监管措施；对13家中介机构拟按程序采取相应监管措施；对存在其他问题的企业及其中介机构进行督促整改或约谈提醒。此外在现场检查准备和实施期间，共有10家企业撤回了IPO申请。

证监会表示，2018年上半年，该会将继续深入开展IPO企业现场检查工作，检查范围主要包括：信息披露质量抽查抽中的企业、日常审核中发现存在明显问题或较大风险的企业、反馈意见或告知函等回复材料超期未报的企业。

多数公司IPO终止审查

IPO在审企业净利润标准被指无形中提高的背后，近三个月撤回IPO申请的公司也越来越多。

截至3月15日，今年已有48家公司IPO终止审查，其中1月份有12家，2月份17家，3月份19家，呈现出逐月增加的态势。值得注意的是，2月23日之后，终止审查的IPO公司有26家。

2月23日，证监会发布消息称，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。

当时业内人士告诉第一财经记者，这一规定将对一些不合格的拟IPO企业形成威慑，使它们谨慎选择IPO，可以引导不合格的存量IPO企业主动撤回材料，减轻“堰塞湖”积压。

从26家终止审查的公司业绩来看，多数公司不满足“近三年净利润累计超1亿且最近一年净利润超5000万”这一条件。比如安徽大地熊材料股份有限公司近三年净利润累计刚好超过1亿元，但是2017年度净利润为4502.57万元，不超过5000万元；北京盈建科软件股份有限公司则是近三年净利润累计不足1亿元，2017年的净利润也不足5000万元，为3813.58万元。

IPO“审核红线”被指调高，不达标者要么撤退要么接受现场检查，这一规定，不仅对IPO企业带来影响，也将给券商行业格局带来影响。

多位券商投行人士认为，对中小券商影响较大，因为中小型券商本身项目不多，而目前审核又更为严格；对大券商的影响则不大，因为一直以来对IPO项目要求便高，后续可能在市场口碑和项目经验上更加有优势。

此外，近期“独角兽”企业、“四新企业”上市成为经济领域最热议的话题之一，监管层也释放积极信号。对此，上述投行高管表示，大型券商会去选择已经是“独角兽”的企业，或者培养一些有潜力成为“独角兽”的企业。

在董登新看来，IPO在审企业净利润门槛提高若属实，将会把更多国内未上市的新经济概念企业拦在门外，将更多的IPO机会留给大企业、传统企业，中小企业尤其是新经济领域的中小企业难以享受到IPO的机会。

对于通过IPO渠道上市越来越严格后，撤回申请的企业将何去何从？上述投行高管认为，若这些企业还想证券化，那么并购进上市公司是一个趋势，这也是支持龙头企业做大做强。