平安好医生启动招股 互联网医疗迎高增长

22日下午，中国平安集团分拆的平安健康医疗科技有限公司(业务主体为“平安好医生”，下称“平安好医生”)宣布，将于4月23日启动招股，并于5月4日在香港正式挂牌上市。此次，公司共在全球发售1.6亿股股份，每股发售股价54.8港元。作为内地互联网医疗上市的第一股，业内普遍认为，平安好医生的首次公开募股(IPO)或将开启行业的新时代。

除平安好医生外，腾讯旗下的微医近日也传出谋求赴港上市的消息。业内人士分析，2018年互联网医疗平台将迎来高增长。另据速途研究院数据，2018年内地互联网医疗市场规模将增长51%至491亿元。

一站式服务商业模式被看好

招股书显示，平安好医生成立于2014年8月。背靠平安集团(2015年，2016年，2017年前三季度，前五大客户均为平安系，营收占比分别为75.6%、40%和31.4%)，公司A轮融资(2016年5月)5亿美元，估值达30亿美元，刷新了当期互联网医疗领域融资纪录；2017年12月，软银再次向平安好医生投资4亿美元，投前估值已经高达50亿元美元。截至2017年底，平安好医生已拥有1.928亿注册用户(2015年-2016年分别为3030万和1.32亿)，是中国最大规模的互联网医疗平台，远远拉开与春雨医生、好大夫和丁香园等同行公司的距离。

与用户高速增长对应的是收入激增，2016年和2017年公司营收分别增长115.8%和210.6%。不过平安好医生仍然难逃互联网公司上市初期亏损的惯例，其中，2015年、2016年、2017年分别亏损3.24亿元、7.58亿元和10.02亿元，累计亏损超20亿元。公司坦言，预计2018年将继续产生大额亏损净额。

业务划分来看，公司的四大业务板块(家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动)2017年前三季度的营收占比分别为16.2%、44.7%、34.8%、4.3%。商业模式上，平安好医生形成的从疾病预防到疾病治疗的一站式服务商业模式被机构看好。

公司表示，此次募资的40%将用于业务拓展；30%用于投资、收购境内公司及与境内公司的战略合作以及海外拓展计划；20%用于信息基础设施及人工智能助力及其它技术的发展；10%用于营运资金及一般公司用途。

受惠于母公司平保的强大客户量、填补中国互联网医疗市场空白等利好，摩根大通指出，公司将成为网上医疗服务增长的主动力，并认为其潜在估值或达79亿至103亿美元。瑞银则给予75亿至95亿美元估值，并指出到2027年公司净收入增长将维持稳健状态，但收入可能在高速增长后放缓。

产业进入成熟扩张期

据咨询机构弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)资料显示，中国互联网医疗市场规模由2012年的30亿元增至2016年的109亿元，年复合增长率为38.7%，预计2026年将进一步增长至1978亿元。另据前瞻产业研究院数据，中国互联网医疗产业后市增速将维持在40%左右，预计到2020年市场规模有望达900亿元，而这一数字在2017年为325亿元。

行业的增长预期吸引了资本的争相涌入。其中，互联网医疗公司丁香园本月宣布完成超1亿美元D轮融资，估值达10亿美元，跻身“独角兽”公司行列。腾讯旗下的微医首席财务官Jeff Chen近日也表示，微医寻求1-1.5年内在香港IPO。目前公司已整合“微医云、微医疗、微医药、微医险”四大业务平台，为IPO铺路。融资将用于继续搭建优质的医疗网络资源，布局人工智能、智能健康终端等发展。

对此业内人士指出，随着本月《关于促进“互联网+医疗健康”发展的指导意见》的出台，和市场不断传出互联网医疗企业融资和上市的消息，2018年行业将迎来高增长。

另有观点认为，目前互联网医疗产业链已逐步成形，虽后市增速将放缓(2009年到2017年，年复合增幅89%)，但仍将维持在40%上方，值得关注的是，互联网医疗平台公司已从流量争夺进入到了医疗资源扩张的比拼阶段。

与此同时，全球产业方面，美国互联网医疗创业加速器StartUp Health发布的2017年度全球互联网医疗投融资报告也显示，2018年将迎来突破性的一年，而以往的尝试也将推动新的进展。其中，2017年B轮交易规模的中位数稳步上升，当年115亿美元总融资额(794笔交易)主要流向中后期投资，这意味着互联网医疗融资进入了一个更为成熟的扩张阶段。