可转债标的强势反弹 基金看好投资价值

今年以来，不少基金经理对可转债的关注度明显升温。有基金经理透露，年初转债下跌时已小幅加仓，成功分享到近期的反弹行情。随着未来转债扩容压力逐渐放大，精选个券将愈加重要。有机构认为，金融转债及部分基本面优秀的TMT类转债值得关注。

随着节前权益类市场回暖，可转债也随正股走势节节攀升。截至26日，近15天来可转债指数上涨7.8%，超过上证综指6.4%的涨幅，出现一波强势反弹。

其间，除少数如新债江银转债破发下跌外，可转债标的纷纷上涨。太阳转债反弹逾11%，金禾转债、赣锋转债、道氏转债等12只可转债的涨幅也超过4%。

可转债基金也随之出现一波上涨行情。据Wind数据分类统计，可转债基金在上述区间内算数平均涨幅超过4%（不同份额分开计算）。若排除被动型产品，华夏可转债增强A涨幅最高，接近8%。另有27只产品涨逾5%，华商可转债基金、汇添富可转债基金等业绩靠前。

凯石金融产品研究中心分析师兰轩认为，本次转债出现反弹行情的主要原因在于规模较大的金融、钢铁、石化类转债在正股带动下反弹迅速，而可转债基金也持有这类券种，因而近期也联动上涨。

兰轩表示，这些转债的正股大多基本面优秀，且转债的转股溢价率不算高，未来仍有向上空间。此外，2月第2周的快速下跌已经释放了不少风险，且节后资金有望回流，转债市场无需悲观。

除此之外，不少可投资可转债的绩优混合型基金也持有可转债标的。比如近一年来业绩出彩的东方红睿轩沪港深、光大中国制造2025等产品都持有太阳转债。今年来表现较好的万家瑞兴、泰达宏利启明也持有宁行转债。

2018年以来机构对可转债的关注度明显升温，转债配置需求上升明显。部分基金经理透露，年初转债下跌时，旗下产品已对此类标的小幅加仓，较去年底仓位均有所提升。

可转债行情与权益市场息息相关，而多数基金公司仍然看好未来市场的结构性上涨行情。鹏华基金固定收益部研究认为，2018年企业盈利增速仍将维持正增长，对权益市场形成支撑。同时，海外投资者和机构投资者也可能继续为A股市场提供增量资金。在这样的背景下，业绩优秀、估值合理的龙头公司将继续受到青睐，股市或延续结构性上涨行情。

值得注意的是，2月可转债发行阶段性放缓并不代表未来扩容压力将消减。有机构研究认为，上市公司再融资冲动仍很强烈，未来可转债扩容压力将逐渐放大。

鹏华基金固定收益部表示，在转债市场大幅扩容、权益市场继续演绎结构性行情的背景下，转债投资应立足于转债正股的基本面与估值，精选优质个券进行长期配置，分享转债正股价格上涨带来的收益。

具体到标的选择，兰轩认为，金融转债等大盘债是比较值得推荐的投资标的。宁行转债、光大转债等银行类转债的转股溢价率处于历史平均水平，而正股仍有上涨空间，转债的投资价值较大。此外，一些正股基本面优秀的TMT类转债也具备投资价值，如即将上市的大族转债，若该券上市首日溢价率合理，也值得关注。