公募基金热议CDR 纳入投资范围需修改合同

证券时报记者 应尤佳

日前，证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》出台，中国存托凭证（CDR）即将迎来试点。

基金公司人士认为，CDR将成为基金未来重要的投资标的。CDR试点将对基金公司部分工作环节产生较大影响，而且需要调整基金运行系统。不过，困难再大，基金公司都会积极做好准备，迎接CDR带来的机会。

对于国内基金公司来说，CDR是全新的投资范围。未来所有投资CRD的基金都将面临合同修改的问题。“基金合同的修改非常复杂，必须持有人大会通过才行。”一位基金公司督察长表示。他认为，如果公募基金要全面投资CDR，大规模修改合同在所难免。由于修改基金合同相当复杂，有基金公司可能会选择新发基金，直接将CDR纳入投资范围。

也有基金经理表示，CDR很可能成为基金未来重要的投资标的。“CDR太重要了，无论多麻烦，老基金的投资范围还是得改。”

除了涉及合同修改，基金公司的系统也要升级。“系统的改造也是免不了的，这个改造涉及清算、投资、风控等各个方面，每个模块都要再添加CDR的相关模块。基金公司的恒生电子系统需要进行一次全面升级。”一位基金公司人士说。

据了解，此前为适应各类新规，基金公司的系统都经过了多次升级。但这次改造涉及的模块更多。“像这样的系统改造要好几个月时间，单是系统上线测试就得一两个月。”

在不少基金经理看来，CDR是未来不可忽视的投资标的。一位基金公司投资总监告诉记者，CDR试点的消息一出，他们就立刻投入了研究，多角度分析CDR的影响。

有基金经理表示，从现在CDR圈定的范围来看，未来上市的CDR标的不会很多，有相当的稀缺性。从发行量来测算，整体发行体量也不会很大。基于这两点，预计未来CDR标的会受到市场的追捧。“估计未来CDR的估值可能会超过这些公司在海外市场的估值水平。”上述基金经理担忧CDR会重现360上市后的高估值。“能发行CDR的公司基本上都是好公司，但是好公司也怕估值过高。”

有基金公司投资总监表示，CDR试点与“独角兽”IPO会产生叠加效应，近期A股市场上相关个股表现活跃。长期来看，随着优质创新企业CDR或IPO，有望改善国内市场投资标的的质地，对国内市场的良性发展具有积极作用。

另一家基金公司投资总监对CDR试点则持更为谨慎的态度。“现在市场依然处于存量博弈阶段，‘跷跷板’效应明显。在这样的市场环境中，创新企业CDR和IPO都会给市场资金面带来明显的压力。”