市场波动加大 基金仓位微升

上周在央行定向降准、贸易摩擦、国际地缘因素等新变化出现的情况下，投资者预期出现较大分歧，市场波动频率和幅度明显增大，沪综指盘中创出11个月新低，银行、国防军工与计算机、传媒等板块此消彼长。周线图上，沪深300下跌2.85%，上证指数下跌2.77%，深证成指下跌2.6%，中小板指下跌3.11%，创业板指下跌2.29%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为15.27倍、1.66倍，均较上期有所上升。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金(不含指数基金，下同)和混合型基金平均仓位为58.77%，相比上期上升0.4个百分点。其中股票型基金仓位为88.91%，上升0.61个百分点，混合型基金仓位55.33%，上升0.08个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.91%，相比上期上升0.61个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升3.95个百分点，至55.15%；平衡混合型基金上升0.27个百分点，至63.35%；偏股混合型基金仓位上升3.74个百分点，至85.89%，偏债混合型基金仓位下降0.43个百分点，至19.09%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为70.63%，相比上期上升0.32个百分点。其中股票型基金仓位为88.47%，下降0.24个百分点，混合型基金仓位68.56%，上升0.59个百分点。

从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比16.7%，仓位在七成到九成的占比32.7%，五成到七成的占比13.1%，仓位在五成以下的占比37.5%。上周加仓超过2个百分点的基金占比17%，24.7%的基金加仓幅度在2个百分点以内，35.3%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比23.1%。

一季度经济稳中略降，外部贸易风险依然存在，但流动性出现缓和，从目前来看市场短期分化格局依然突出，趋势性行情并不明朗。长期来看，从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看，基金仓位稳中有升，显示基金经理长期对于市场看好的态度；短期来看，在沪深300指数维持震荡的结构性行情中，基金仓位窄幅变化，表明基金经理短期内未有趋势性操作。

上周资金面明显趋紧，但央行意外降准及公开市场连续开展大额净投放，显然打消了市场对后续流动性的担忧。市场人士普遍认为，货币政策即便不是边际放松，也回归了实质中性，超储率中枢已经有所抬升，尽管二季度资金面季节性波动难以避免，但流动性环境将更趋平稳。

2018年一季度GDP录得6.8%，经济保持基本平稳，央行定向降准带来流动性拐点，有利于降低小微企业贷款成本。近期市场波动加剧，热点轮动明显提速，结构性格局下，业绩始终是股价的坚实支撑，拥有确定性溢价和流动性溢价双重支撑的绩优龙头股，蓝筹和价值龙头是新经济中期主线。

具体到偏股型基金配置上，建议投资者仍以相对积极的心态更加灵活把握结构性投资机会，业绩与估值匹配、具有基本面支撑的优质股存在投资机会，因而应淡化风格，择优配置。具体到债券型基金配置上，建议投资者注意市场可能出现的震荡回调，保持谨慎操作，重点关注配置中短久期利率债和高等级信用债产品，以获取更多确定性收益。