供需持续紧张估值待修复 布局LNG恰逢其时

12月以来，A股市场上LNG行情持续看涨。券商研究机构大多认为，在规范各地LNG价格行为及供暖季未完工地区可以沿用燃煤取暖方式的情况下，LNG价格有望出现回落，但叠加供给端减少和需求端坚挺的双重因素下，LNG价格仍将保持高位。建议关注本轮LNG价格上涨带来的投资机会。

供需紧张持续

随着LNG气源受限叠加下游需求增加，近期LNG价格不断上涨，这对A股LNG概念带来提振。

根据数据统计，12月起LNG指数区间上行态势明显，上周更呈现加速攀升态势。 上周五两市股指冲高回落，LNG概念指数逆市受捧，全天录得2.11%涨幅，在全部概念板块中表现突出。成分股中，新疆浩源、南京公用涨幅均在4%之上，博迈科、中天能源联袂放量涨停。

从目前状况来看，虽然中海油已经启动“南气北运”并且与中石油合作“串气保供”，但是华北地区仍处于供气紧张状态，并且缺气已经扩大至华中和南部区域，合肥管道气缺口达到20%，湖南全省天然气供应缺口接近20%，贵阳管道气供应缺口超过15%。随着用气高峰的到来，今年冬季的天然气供应缺口仍有可能继续扩大。

上海石油天然气交易中心数据显示，12月15日中国LNG出厂价格全国指数为6941元/吨，10日内再度上涨405元/吨，从9月15日以来三个月内涨幅超过128%，创下今年以来LNG出厂价格全国指数新高。

方正证券认为，今年我国天然气供应紧张主要有以下原因：一是今年由于煤改气工程等原因所带动的燃气需求增长超预期；二是国内储气能力严重不足；三是中亚进口管道气比计划减少4200万方/天。

估值亟待修复

根据国家发改委公布的数据，2017年11月中国天然气消费量达到232亿立方米，创下今年天然气消费量的新高，同比增长约20%，主要是受到煤改气、冬季供暖的影响。而2017年1-10月，中国天然气消费量每个月都是同比增长，这也显现出中国对天然气这种清洁替代能源的需求日益增长，中国已经成为继美国、俄罗斯之后的第三大天然气消费国。

与此同时，我国国内天然气产量有限，2016年对外依存度达到36%。根据Clipperdata跟踪的中国LNG进口量数据，2017年中国LNG进口量同比大增月50%，远超国内天然气消费量增速20%。

根据美国能源信息署(EIA)发布的2017年能源展望，EIA预测截至2040年，中国天然气消费量将扩大3倍至600亿立方英尺/日(约为6000亿立方米/年)，其中页岩气将成为最大的消费增量，管道气和LNG仍将维持在1/3左右。

海通证券认为，煤改气下迎来冬季采暖，天然气需求大幅增长，在我国管道设施还不完善的情况下，一些地区需要通过LNG点供方式供气以及使用LNG参与调峰，使得市场对LNG需求大幅增加。

此外，近期欧洲天然气供应系统事故拖累我国天然气供应。Forties管道系统关闭影响12亿立方英尺天然气产量，占英国10%的需求，另在奥地利BAUMGARTEN的输配站爆炸又影响俄罗斯到意大利的供气，占该国30%的需求，欧洲天然气紧缺已经对我国进口中亚气产生影响。

中信证券认为，近两周能源市场动荡，事故均出现在运输网络，欧洲气荒或传导至国内，导致进口LNG成本上涨，LNG价格将水涨船高。

方正证券认为，供暖季的用气缺口可能持续到2018-2019年的冬季，建议中长期关注上游资源标的。之前市场应为担忧顺价问题，燃气板块估值不断下移，但进入12月以后，各地的顺价文件都会逐渐落地，市场预期改善，行业估值修复。