高煤价难敌600亿元财务成本 山西七大煤企仍未脱困

在刚过去的2017年，煤价高企令煤炭企业的业绩大幅改善，但对山西省属七大煤炭集团的万亿负债而言仍是杯水车薪。

截至目前，已有四家山西省属煤企公布了去年的主要经营数据。2017年，同煤集团实现利润6亿元，同比增长2倍；焦煤集团实现利润26亿元，同比增长近九倍；阳煤集团和晋能集团分别实现利润15亿元和16.4亿元。

山西省属七大煤炭集团分别为，同煤集团、山西焦煤、晋能集团、潞安集团、晋煤集团、阳煤集团和山煤集团。

相较于其他煤炭企业，山西七大省属煤企的盈利并不突出。

“2017年，山西七大煤炭集团在行业基本面大幅度改善的情况，盈利情况并不算好，只能说是微利，”一位煤炭从业者对界面新闻记者表示。

已预披业绩的上市公司公告显示，中国神华（601088.SH／01088.HK）2017年净利润约452亿元；陕西煤业（601225.SH）净利润100亿-106亿元；兖州煤业（600188.SH）净利润将比上年增加39.9亿-50.7亿元。

一德期货煤炭研究员关大利对界面新闻记者表示，在煤价上涨的带动下，煤企业绩向好，但山西煤企之前的“坑”太大，填补需要时间。

2008-2009年，山西省开始实施中国规模最大的煤企重组，以省属大型煤企为重组主体，向银行大举借款兼并小煤矿，但在整改尚未完成之际，高位运行的煤价开始向下俯冲，煤企自此背负上庞大的负债。

尽管低迷四年的煤价自2016年开始反弹，山西七大煤企的亏损面有所缩小，可负债仍在上升，每年的财务成本处于高位。

截至2016年底，山西七大煤企共亏损34.6亿元，同比减少38%，总负债约为1.26万亿元，同比增加5.9%。同煤集团负债最重，负债总额为2350.57亿元；焦煤集团负债2127.2亿元；晋能集团负债1952.26亿元；阳煤集团负债1945.34亿元；晋煤集团负债1945.34亿元；阳煤集团负债1838亿元；潞安集团负债1698.77亿元；山煤集团负债689.63亿元。

截至2017年3月末，七大煤企负债总额攀升至1.31万亿元，同比增长8.13%。

同时，山西省属煤企的发债成本也在上升。据新华社报道，截至2017年底，山西企业债券融资中，煤炭企业发债余额3025.7亿元，比年初增加415.3亿元。煤炭企业发债呈现两个明显特点，一是期限趋短，二是成本上升。2017年，山西省煤炭企业债券融资加权平均发行利率为5.245%，高于上年同期0.402个百分点，高于全国平均水平0.137个百分点。

按年5%的融资利率计算，同煤集团一年的财务成本约120亿元，山西七大煤企一年的总财务成本逾600亿元。

“2009年兼并重组后，山西省属企业整合煤矿多数难以开采，属于僵尸资产，必须退出，去产能债务处置压力大，”上述煤炭从业者表示，上述情况在国内很普遍，“许多产能退出煤矿的负债率都超过100%，高的超过150%”，该人士称，负债率高、人员多、竞争性差的企业债务风险较大。

根据山西省国资委最新数据显示，2017年山西煤炭国企去产能1275万吨，占全省56.3%，涉及资产57.7亿元、债务79.3亿元，人员1.4万人。

上述人士指出，目前煤企里较为困难的僵尸企业包括川煤集团、龙煤集团、江西能源集团，其次就是山西以前的五大煤企和晋能集团。

针对高负债、高杠杆等现实难题，山西近年来采取了市场化债转股、混合所有制改革等综合举措。

山西省自2016年底开始推动债转股，目前已有六大煤企签署了不同规模的债转股协议。

据山西省国资委消息，2017年山西引导七家省属国企和五家金融机构签订债转股协议1174亿元。其中，山西焦煤集团、太钢集团已落地债转股资金234亿元，可分别降低企业负债率0.45-4.2个百分点。

山西省国资委副主任、新闻发言人张宏永2月27日表示，在当下大环境中，煤企重组是不可避免的，但重组方式不能简单化。大企业之间的重组，完全要靠市场化的方式，通过产融结合的模式来推动。“充分运用七户煤企所拥有的上市平台，把优质资产通过置换、定增方式装进去，实现资源的资产化、资产的资本化、资本的股份化、股份的证券化。”张宏永称。

但上述煤炭从业者认为，山西省当地煤质情况日益下降，区域市场优势逐步丧失，此外还存在下游配套产业以传统煤化工为主、产业链抗市场风险能力弱、煤电一体化程度低等问题，煤企转型并不容易。