神华延续高额分红 煤炭与发电业务收入持续分化

3月23日晚间，“中国乃至全球第一大煤炭上市公司”的中国神华披露的2017年年度报告显示，中国神华2017年度营收2487.46亿元，同比增长35.8%，归属于上市公司股东净利润450.37亿元，同比增长98.3%。

由于煤价“高位波动”，中国神华煤炭业务和发电业务收益占比较2016年分化加剧，分别为60%和10%。此外，继2017年以高达590亿元分红震惊A股市场外，中国神华继续保持高标准分红，拟派发共计181亿元（含税）股息。据《每日经济新闻》记者计算，中国神华5年间已派息上千亿。

煤炭平均售价上涨34.1%

中国神华2017年年报显示，其商品煤产量、煤炭销售量以及总售电量均超额完成2017年目标，分别较2016年增长1.9%、12.4%和11.6%。2017年中国神华煤炭平均销售价格为425元/吨（不含税），较2016年上涨34.1%。另外，受益于煤炭销量的增长，中国神华自有铁路运输周转量也同比增长11.6%。

值得注意的是，煤炭销量和总售电量虽然较2016年增长比例相差不多，但在收益上拉开了差距。根据公告，中国神华2017年煤炭营收较2016年增长49.1%，约为1959.18亿元，发电营收较2016年增长13.8%，约为795.11亿元。

“2017年，供给侧结构性改革效果显现，全国煤炭市场供需紧平衡，价格随供需关系和季节变化高位波动。”中国神华2017年年报分行业经营情况（合并抵消前）列示，其煤炭业务毛利率较2016年上升9.8个百分点，但发电业务毛利率下降9.2个百分点。

煤炭及发电业务的收益分化亦使得中国神华2017年收益构成比例发生较大变化。中国神华在公告中表示，集团2017年煤炭、发电、运输及煤化工分部经营收益（合并抵销前）占比由2016年的33%、26%、40%及1%变为2017年的60%、10%、29%和1%。

煤炭及发电业务收益分化亦在其他会计科目有迹可循。中国神华2017年年报显示，其期内短期借款及长期借款均有所增加，其中短期借款为94.93亿元，较2016年末增长116.5%，长期借款643.21亿元，较2016年末增长10%，均是受到发电业务借款增加的影响。

5年派息逾千亿

到了各大上市企业集中披露年报时间，除了上市公司的业绩被外界关注，是否分红以及分红多少也成为关注焦点。在2017年创下“590亿元分红神话”后，中国神华2018年的分红动作引人注意。

2017年年报显示，中国神华董事会建议，派发2017年度末期股息现金人民币0.91元/股（含税），共计人民币181亿元（含税），不过，该利润分配预案尚待股东大会批准。

而在2016年年报中，中国神华派发2016年度末期股息现金人民币0.46元/股（含税），共计人民币91.49亿元（含税），同时派发特别股息现金人民币2.51/股（含税），共计人民币499.23亿元（含税），二者合计约590亿元。

此外，根据中国神华年报，其2015年派发现金股利共计63.65亿元（含税），2014年派发现金分红约147.18亿元（含税），2013年派息181亿元（含税）。

根据计算，中国神华2013年至2017年5年间派息合计1163.55亿元。至于2018年中国神华会否推出特别派息，3月23日晚间《每日经济新闻》记者致电中国神华投资者关系部，但未能接通。

近两年来，证监会不断强化对上市公司现金分红监管。2017年3月，证监会新闻发言人曾就中国神华高额现金分红表示，证监会将继续完善制度，引导上市公司通过现金分红实实在在回报投资者，对于有能力但长期不分红的公司进一步加强监管约束。

2018年3月，在证监会例行新闻发布会上，新闻发言人常德鹏表示，2018年将重点查办严重损害上市公司利益，损害中小股东权益的案件，包括严重违背现金分红制度规则，长期不分红且涉嫌违法违规的“铁公鸡”案件。